共进股份(603118):Q1利润高增长,智慧通信业务有望持续受益

事件:4月27日,共进股份发布2023年一季度报告。2023年一季度,公司实现营收21.23亿元,同比-13.54％;实现归母净利润0.76亿元,同比+52.03％。

   订单量承压导致营业收入略有减少。2023年一季度,公司实现营收21.23亿元,同比-13.54％;实现归母净利润0.76亿元,同比+52.03％。利润增长主要是计提的应收款项信用减值损失及研发费用减少所致。营业收入有所下降,一方面,全球经济增长持续乏力,地缘政治不稳定导致海外订单承压,行业需求较往期高基数有所回落;另一方面,2022年第四季度国内市场需求压缩,主要客户阶段性去库存,价格竞争加剧,叠加春节淡季等影响,导致订单量有所减少。

   期间费用下降,盈利能力有所提升。2023Q1,公司毛利率为11.68％,同比+1.45pct,利润率为3.49％,同比+1.44pct。毛利率有所改善,主要是原材料价格持续回归、高毛利产品结构性变化、公司降本增效措施效果逐步体现等因素影响,导致营业成本同比减少14.94％。2023Q1,公司期间费用为1.84亿元,同比-9.32％,其中,销售费用/管理费用/财务费用/研发费用分别为0.30/0.80/-0.03/0.76亿元,同比-16.71％/+15.72％/+68.97％/-27.86％;期间费用率8.65％,同比+0.41pct;销售费用/管理费用/财务费用/研发费用率分别为1.43％/3.75％/-0.13％/3.59％,同比分别-0.06/+0.95/+0.22/-0.72pct。

   全球PON市场不断高速增长,公司PON业务有望持续受益。2023年,公司持续夯实基本盘业务底座,加快传感器封测、汽车电子业务开拓力度,探索新的业绩增长点。根据Omdia的最新预测报告,2020至2027年间,全球PON市场规模预计将以12.3％的年复合增长率持续扩大,到2027年时市值将达到1630亿美元。我们认为,全球新光纤网络和设备的投资需求十分旺盛,未来随着北美"光进铜退"宽带升级带来的需求,国内FTTR新需求以及XGPON+Wi-Fi7新方案的升级带来的需求,将持续推动公司PON市场业务发展。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.83/6.03/7.02亿元,当前股价对应PE分别为17.3/13.9/11.9倍,持续看好公司未来业绩稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:创新转型发展的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动的风险;

   订单减少的风险。