麒麟信安(688152):操作系统增长超预期,规模效应带动毛利率提升

事件:公司发布2022年财报,公司2022年全年实现营收4.00亿元,YoY+18.45％;归母净利润1.29亿元,YoY+15.33％;扣非归母净利润1.12亿元,YoY+28.00％。

   操作系统增长超预期,规模效应逐步显现带动毛利率提升。公司22Q4单季度实现收入1.57亿元,YoY-4.67％;归母净利润0.55亿元,YoY-19.16％;扣非归母净利润0.48亿元,YoY-22.37％。分产品线经来看,公司去年信息安全实现营收1.82亿元,YoY+8.06％,预计主要受国防采购波动影响;操作系统实现营收1.11亿元,YoY+57.43％,营收增长超预期;云计算实现营收1.00亿元,YoY+8.87％;技术开发服务实现营收0.03亿,YoY+111.47％。从行业来看,公司在国防、电力两个优势客户行业保持稳定增长,国防行业实现营收3.04亿元,YoY+20.46％;电力行业实现营收0.68亿元,YoY+13.14％。公司将继续在国防、电力等优势领域继续做深做细,此外还积极向金融、政务、能源、交通等重要行业拓展,打造了适用于多行业的CentOS操作系统迁移解决方案,并拓展了云桌面、数据安全存储产品在金融、政务等领域的应用案例。毛利率方面,公司三大核心业务毛利率均有所提升,信息安全、操作系统、云计算毛利率分别为68.43％、97.63％、45.75％,同比增长1.02pct、1.31pct、0.83pct,规模效应逐步显现。

   积极拥抱华为欧拉生态,标杆案例助力加速拓展。公司操作系统积极拥抱华为欧拉生态,基于openEuler22.03LTS构建的V3.5.1版本正式发布,可支持服务器、云计算、边缘计算等各种形态设备,覆盖IT、CT和OT数字基础设施全场景需求,应用开发接口统一,并全面支持多样性计算,包括鲲鹏、飞腾、海光、兆芯、龙芯、Risc-V、IntelX86等CPU架构。同时,公司进一步强化产品在安全方面的领先优势,推出主机安全加固软件V1.0、安全容器平台系统V1.0、录屏审计软件V1.0、安全探针软件V2.2等增值软件。我们认为,欧拉生态有助于提升公司操作系统的功能性与生态适配,有望进一步强化产品在信创中的竞争力。公司2022年还落地了多个标杆项目,有助于未来在大客户方面加速拓展,公司为国防领域百余家单位提供麒麟信安产品与解决方案;先后保障神舟十四、十五号载人飞船发射;参与国家电网首批电网数字换流站建设,并在各新能源发电领域完成突破部署;为长沙银行、贵州农信、中国人寿保险等金融机构提供上云服务等。

   维持"强烈推荐"投资评级。随着信创推进叠加CentOS停服,公司服务器操作系统有望加速渗透,预计公司23-25年归母净利润为1.61/2.06/2.80亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业拓展不及预期、竞争加剧、政策不及预期。