中文在线(300364):拥有海量数字资源,AI技术赋能IP落地-公司点评报告

事件公司于2024年4月26日发布2022年年报及2023年一季报公司2022年实现营业收入11.80亿元,同比下降0.78％;实现归母净利润-3.62亿元,同比下降466.45％;扣非后归母净利润-3.93亿元,同比下降1777.36％。2023年一季度实现营业收入2.88亿元,同比增长实现归母净利润-0.37亿元,同比下降130.32％。

   点评:受宏观政策环境、疫情反复等因素公司部分业务开展受到影响。2022年公司毛利率为同比下降20.96个百分点费用端来看,公司销售/管理/财务费率分别为39.20％/14.64％/0.49％,同比增加3.01/0.64/0.08个百分点。公司业绩下降主要受到宏观环境影响以及公司加大投入元宇宙、Web3和国际业务等创新领域所致。分业务来看,,2022年公司文化业务实现营业收入11.53亿元,同比增长1.34％;教育业务实现营业收入0.19亿元,同比下降53.29％。

   夯实内容+服务产业+决胜IP全面布局数字文化内容产业。公司以全品类平台+垂类平台的方式,形成多维度发展的内容平台矩阵,累积数字内容资源超550万种,网络原创驻站作者450余万名,与600余家版权机构合作,签约知名作家、畅销书作者2000余位;公司积极拓宽数字内容销售方式,深化与头部阅读平台、音频平台、三大运营商、手机厂商等渠道合作;以文学IP为核心,向下游延伸进行IP培育与衍生开发,着力打造"网文连载+IP衍生同步开发"的创作模式。

   内容与AI相结合,大幅提升IP变现速度。公司拥有海量优质正版内容资源和创作者资源,在开源AI语言模型技术基础上,公司在AI文学写作等AI多模态领域持续投入,未来IP开发制作难度有望大幅下降,制作周期大幅缩短,打破产能瓶颈,加速了IP商业化落地的进展。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入分别为13.36/15.34/17.63亿元,归母净利润分别为0.44/0.86/1.32亿元,对应EPS为0.06/0.12/0.18元,对应PE335.43/172.58/112.23X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:技术推进不及预期、竞争加剧、盈利预测与估值不及预期