映翰通(688080):重视创新多款新品崭露头角,2023年一季度经营向好

2022年业绩同比下降,主要受疫情影响,订单交付有所延迟。2022年公司实现营收3.87亿元,同比下降13.9％;归母净利润7035.0万元,同比下降33.0％;扣非净利润6216.4万元,同比下降12.4％。2022年业绩下滑原因一方面是原子公司宜所智能不再纳入合并范围,去年同期该子公司实现营收3855.4万元;另一方面,疫情等原因影响到公司订单交付推迟,收入确认延期。归母净利润有所下降亦受到订单确认有所延期影响;此外,公司人员费用有所增加,致销售费用率和研发费用率分别提升4.0pp/3.4pp。

   公司所在行业景气度高,我国政府高度重视行业发展。工业互联网侧,根据GSMA数据,全球工业互联网设备联网数量从2016年的24亿个增加到2025年的138亿个,增幅达五倍左右,工业互联网设备联网数量也将在2023年超过消费物联网设备联网数量。电网侧,2023年电网投资再创历史新高,国网规划2023年投资超5200亿元(2022年投资超5000亿元),国网、南网均重视配网侧投资,"十四五"配电网建设占总投资比重超过一半,公司中压配电检测系统持续受益,且在22年突破北京、辽宁、上海等省市市场,23年招标份额有望持续提升。工信部部长在今年两会中提出"十四五"建造超过1万个5G制造工厂,二目前5G+工业互联网领域仍处在规模试点阶段。

   重视技术创新,多款新品崭露头角。公司重视技术创新,报告期内,发布了极简工业路由器IR202产品、AI智能展售货系统;IG502边缘计算网关产品在美国工控行业第35届"工程师选择"奖项中获得荣誉提名奖;增强型工业级边缘计算网关IG902等产品获得"北京市新技术新产品(服务)证书"。

   颁布三年股权激励计划,2023年Q1业绩表现亮眼成为新起点。公司于2023年3月16日发布三年股权激励技计划,三年收入年复合增速不低于20％增长,彰显公司长远发展目标清晰,并通过合理方法充分激发核心员工积极性与潜力。2023年Q1公司实现营收9430.4万元,同比增长53.8％;归母净利润932.7万元,同比增长374.6％;扣非净利润782.64万元,同比增长1061.1％。2023年公司设定新目标,一季度经营业绩呈现出向好拐点。

   风险提示:新技术研发进展不及预期;上游原材料紧缺;行业竞争加剧。

   投资建议:不再受疫情影响,公司有望恢复2021年经营景气度,上调盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为5.3/7.0/9.0亿元(原预测为5.0/6.3/8.0亿元),归母净利润分别为1.1/1.3/1.7亿元(原预测为0.9/1.2/1.5亿元),对应PE分别为31/24/19x,维持"买入"评级。