永创智能(603901):业绩符合预期,看好23年订单释放-2022年报及2023年一季报点评

投资建议:因22Q4订单签收滞后,22年归母净利低于预期,下调2023-24年EPS为0.84/1.04元(原0.93/1.15元),新增25年EPS为1.50元。

   考虑公司为行业龙头,白酒订单释放在即,业绩有望高增,给予23年高于行业的22倍PE,下调目标价至18.48元,增持。

   22Q4业绩延至23Q1,22年及23Q1整体业绩符合预期,23Q1归母净利实现高增。公司公告22年实现营收27.49亿/+1.5％,归母净利2.74亿/+4.8％。22Q4实现营收5.76亿/同比-20.7％,归母净利-0.39亿/同比-190.2％。22Q4公司业绩下滑主要是因宏观环境影响,订单确认滞后,使得公司归母净利润不及预期。23Q1实现营收7.48亿/+17.3％,归母净利0.74亿/+34.5％。23Q1营业收入增长及盈利能力提升源自:1)22年新接订单开始释放;2)22Q4订单确认滞后带来增量。

   22年订单高增,23Q1前瞻指标向好,为公司提供增长动力。公司22年新增订单近40亿元,较上年同期增长约20％,增长较快的为白酒、饮料行业。23Q1公司存货24.62亿/+40.7％,主要是因为公司高盈利的智能包装产线产品交付周期长,产品结构调整带动存货提高;23Q1公司合同负债11.22亿/+78.1％,彰显公司下游需求旺盛。

   23年白酒包装产线订单有望释放。随着人力成本上升,22年国内白酒龙头先后公布产能规划。国内白酒产能建设量大,建设周期长,23年进入技改、扩产密集期。而白酒自动化产线难度高,公司是少有的可完成白酒整线建设的企业,据招标网不完全统计,公司22年白酒订单约7亿,市占率超60％,23年公司白酒订单有望释放,推动业绩增长。

   风险提示:下游需求变动风险、市场竞争风险、产品技术开发风险