纳微科技(688690):重视产品创新研发,23Q1业绩呈复苏态势-2022年报及2023年一季报点评

事件:2022年公司收入7.06亿元(+58.14％),2022年归母净利2.75亿(+46.27％),扣非归母1.97亿(+14.46％)。22年毛利率78.62％(-5.27pct),净利率39.22％(-2.75pct);23Q1收入1.32亿(-6.21％),归母1236万(-79.71％),扣非599万(-89.35％),23年1-3月呈恢复态势,收入分别为0.16/0.44/0.72亿元,23Q1股权摊销影响净利金额3295万,剔除股权费用23Q1归母净利4531万(-25.68％),扣非净利3893万(-30.79％)。

   分行业拆分:生物医药收入5.9亿(+51.27％),占总营收83.63％,毛利率79.1％(-5.45pct),其中大分子亲和/离子介质收入3.08亿(+14.5％),小分子聚合物/硅胶收入1.27亿(+77.17％);平板显示收入3433万(-8.9％),占总营收4.86％,毛利率78.5％(+0.02pct);体外诊断收入7354万(+365.45％),占总营收10.42％,毛利率78.4％(-9.3pct),IVD毛利率下滑主要源于新冠业务影响。

   公司项目及客户数量持续攀升,重视产品创新研发。22年色谱填料客户611家(+111);22年填料新增实现928个项目应用,占累计总项目41.52％;

   22年重点推出ProteinA"刚柔并济"EXE,超大离子孔径50QHC,mRNA分离介质dt20,超大孔道小粒径硅胶色谱等;研发完成两款新型核酸提取磁珠开发,开展碳微球新材料研发,第三方合作开发医美用微球;22年常熟40吨/年琼脂糖+10吨/年葡聚糖投料试生产阶段,22年5月建设新研发中心大楼,预计24H1投入使用。

   盈利预测与评级:预计2023-2025年公司实现收入9.76/12.91/16.6亿元,同比增长38.3％/32.2％/28.6％;2023-2025年公司实现归母净利3.4/5.35/7.57亿元,同比增长23.6％/57.4％/41.4％,维持"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,市场竞争加剧等