欧林生物(688319):持续加强研发力度,在研管线稳步推进-年报及一季报点评

事件:公司发布2022年及2023Q1业绩。公司2022年实现营业总收入5.47亿元(+12.38％),归母净利润2657.71万元(-75.38％),扣非归母净利润72.07万元(-99.25％)。其中,2022Q4实现营业总收入1.77亿元(-12.69％),归母净利润-1359.95万元(-144.90％),扣非归母净利润-3425.45万元(-220.54％)。2023Q1公司实现营业总收入6687.11万元(+24.91％),归母净利润385.36万元(+156.63％),扣非归母净利润293.90万元(+142.83％)。

   破伤风疫苗推广顺利,AC-Hib三联苗将于近期上市。2022年公司对吸附破伤风疫苗产品持续推广宣传,吸附破伤风疫苗销售收入4.38亿元,同比增长11.46％。AC-Hib联合疫苗向药监局提交的生产注册上市许可申请已被受理,已做好申报生产的准备工作。AC-Hib三联苗曾是智飞生物销售的十亿级重磅品种,不过智飞的三联苗已经停产,公司的三联苗若上市将是国内独家品种,有望迅速放量。

   持续加大研发投入,金葡菌疫苗进入临床Ⅲ期。公司2022年研发费用高达1.22亿元,持续加大研发投入导致净利润下滑。2022年重组金葡菌疫苗进入临床试验Ⅲ期,使得资本化研发投入同比大幅增加。公司持续推进A群链球菌疫苗、口服重组幽门螺杆菌疫苗(大肠杆菌)、四价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)等多个临床前在研项目进度,并扩大了研发队伍、新增搭建病毒疫苗技术平台,使得费用化研发投入同比增加116.45％。

   投资建议:公司破伤风疫苗推广顺利且渗透率提升空间广阔,即将上市的三联苗和处于临床Ⅲ期的金葡菌疫苗均有望成为独家重磅品种。

   我们预测2023-2025年归母净利润分别为0.61/1.39/2.26亿元,同比增长129.56％、127.64％、62.53％,对应EPS为0.15/0.34/0.56元,对应PE为129/57/35倍,给予"谨慎推荐"评级。

   风险提示:疫苗新品研发失败的风险、渗透率提升不及预期的风险、新生儿数量超预期下降的风险等。