爱施德(002416):多领域多渠道持续发力,23Q1营收创历史同期新高-年报点评报告

事件:公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入914.29亿元,同比略降3.93％％;实现归属于上市股东的净利润7.30亿元,同比下降20.80。公司发布2023年一季度报告,Q1实现营业收入249.99亿元,同比增长3.96％％;归属于上市公司股东的净利润1.75亿元,同比下降12.87。

   持续增强多品牌渠道合作深度和服务能力,23Q1营收创历史同期新高分板块来看2022年数字化分销业务实现收入607.96亿元,同比下降8.55％％,毛利率为270％％,公司作为苹果、荣耀、三星的全国一级经销商为客户提供高效化指导赋能、针对性管控以及差异化高价值服务,助力品牌客户市场份额不断攀升2022年数字化零售业务实现收入303.74亿元,同比增长6.46％％,毛利率为3.90主要受益于公司持续开拓Coodoo零售渠道建设,同时深化与荣耀品牌的全渠道合作服务能力等。从2023Q1来看Q1实现营收249.99亿元,同比增长3.96环比增长6.36％Q1实现归母净利润1.75亿元,同比下滑12.87％％;销售毛利率为2.92％％,同比降低0.19pct;销售净利率为0.82％％,同比下滑0.10pct。总体来看公司作为国内领先的数字化分销和数字化零售服务商,多措并举增收增效;通过不断开拓新品类和新品牌合作,完善新零售基础设施平台建设,实现了新零售侧增量业务的快速发展;通过战略合作和业务共拓,在3C数码、快消品、新能源等领域实现了新的战略布局,创造了新的业绩增长点,增强公司综合竞争优势。

   强大的销售服务网络构筑竞争壁垒,持续提升新零售能力目前公司在全国设有30多个分支机构和办事处,服务31个省级区域,覆盖T1T6全渠道和10万余家手机门店,管控5大配送中心和30余个区域分仓。同时,公司积极布局了海外销售和仓储服务网络,已在德国、韩国、加拿大、英国等10个国家设立分支机构,在中国香港、新加坡、迪拜、美国等10多个国家和地区建设了可管控的仓储网点,海外销售服务网络能力进一步提升。此外,公司在3C数码及快消领域打造了自有品牌和共创品牌,将手机分销核心领先能力不断复制扩展至其他领域:公司旗下的智能健康品牌"UOIN/柚印"、智能护理品牌"ROZU/荣尊"、新式茶饮品牌"茶小开"、传统茶产品品牌"中茶印象"等品牌的产品力获得了消费者的广泛认可,持续助力公司增强品牌价值。

   盈利预测与投资建议我们认为,随着公司不断拓展覆盖品类、客户等,搭建线上、线下全覆盖数字化网络,公司手机及新零售业务有望迎来快速增长。根据最新年报,我们下调公司2324年盈利预测、新增25年盈利预测,2325年营收为1092.78/1251.55/1460.8723/24前值为1321.5/1511.9)亿元归母净利润为11.0913.92/16.2523/24前值为15.7/20.2)亿元,考虑到公司作为国内领先数码分销及零售商的定位,其竞争优势较为突出,维持"买入"评级。

   风险提示销售不及预期、客户拓展不及预期、新品销售不及预期、政策风险