宏微科技(688711):产能逐步释放,业绩增速亮眼-年报点评报告

公司发布2022年报。2022年公司实现营收9.26亿,yoy68.18％;归母净利润0.79亿,yoy14.35％;扣非归母净利润0.60亿,yoy40.49％;2022年公司综合毛利率20.90％,同比下降0.67pct。其中2022Q4公司实现营收3.11亿,yoy72.29％,qoq10.41％,归母净利润0.17亿,yoy-21.58％,qoq-39.82％。2022公司下游订单持续饱满,同时公司通过优化自身管理、加速新产能建设,实现整体业绩的稳步增长。

   公司发布2023一季报。2023Q1公司实现营收3.31亿,yoy136.55％,qoq6.37％;归母净利润0.31亿,yoy152.78％,qoq76.93％;综合毛利率19.44％,同比下降1.68pct,环比提升0.26pct。2023年一季度,公司接受的订单饱满,整体产能力利用率持续提升,整体业绩实现大幅提升,未来我们认为伴随公司产能的逐步释放以及下游客户合作持续深入,公司业绩或将呈现持续加速态势。

   大力研发投入。

   2022年公司研发费用0.64亿,yoy69.59％,研发费用率6.94％。公司在2022年实现多研发成果:1)SiC二极管研发成功并实现小批量供货。2)第六代IGBT芯片,实现了多个电流电压规格的拓展助力多款模块产品的迭代。3)第七代IGBT芯片,实现了25A小批量交付、完成了150A、200A的拓展。4)成功开发了一款三相六单元750V＆400AIGBT模块,批量应用于电动汽车领域。5)成功开发一款双BOOST1200V＆50AIGBT模块产品,批量应用于光伏领域。6)成功开发了一款T型三电平1200V＆80AIGBT模块,通过工控领域客户单体测试认证。

   2022年模块收入占比超60％。2022年公司单管、模块收入分别为3.33亿和5.56亿,收入分别同比提升124.53％、58.01％。2022年模块为公司的主要产品类型,2022年公司模块收入占比60.04％。在功率器件中,模块产品相较于单管的分器件而言,能够实现更可靠、高集成和高效率,在大电流和电压的场景中优势尤为显著,而未来增速较快的应用领域,例如新能源汽车、光伏、储能等领域均需要满足大电流/电压下的可靠性和高效性。

   豪华客户加持,品类持续扩张。在工业、新能源、汽车领域,公司深度绑定例如A客户、汇川技术、固德威、比亚迪、臻驱科技等优质客户。公司在SiC芯片和封装方面也进行了布局,相关的SiC模块已经批量应用于新能源行业。我们预计宏微科技2023E/2024E/2025E年分别实现营收17.78/28.00/45.09亿;归母净利润1.51/2.90/5.60亿;对应当前股价PE估值为68.3/35.5/18.4x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧风险、产能扩充不及预期。