马钢股份(600808):特钢项目稳步推进,盈利能力有望提升-2022年报点评

维持增持评级。2022年公司实现营收1021.54亿元,同比降10.27％实现归母净利润8.58亿元,同比降116.1％116.1％,业绩低于预期。考虑公司成本端继续承压,下调20232024年EPS预测为010016元(原016026元)),新增2025年EPS预测为0.24元,对应归母净利润8.0012.4119.00亿元。但考虑估值修复,维持公司目标价为342元,维持"增持"评级。

   业绩短期承压,2023有望逐步恢复。2022年公司钢材产销量分别为1988.7、1987.7万吨,同比分别降2.75％、3.18％3.18％;公司单吨钢材毛利为166.38元吨,同比降77.11％。2022年钢材需求整体疲弱,钢价下跌,叠加原材料价格居高不下,影响公司钢材销量及盈利水平。2023年随着需求逐步回暖,我们预期公司业绩有望重新回升。

   特钢项目建设稳步推进,盈利能力有望显著提升。

   公司320万吨新特钢项目建设继续稳步推进,一期已基本于2022年底建成,预计2023年6月投产;二期预计2024年底投产。本项目为公司的产能置换项目,无新增产能,但建成投产后公司生产质量及产品盈利能力将显著提升。

   转让非钢资产,专注钢铁主业。

   2022年公司先后公告转让所持安徽马钢嘉华30％股权、欧冶链金9股权、华宝租赁3股权、金华加工75％股权、广州加工75％股权、和菱实业71％股权、欧冶保理16.14股权,及石灰石相关资产,并将所持马钢化工股权由45％降至32％2％,公司调整优化产业布局,有助于其集中资源发展钢铁主业,增强自身市场竞争力。

   风险提示:下游需求回暖不及预期;原材料价格大幅上涨