药石科技(300725):分子砌块基本盘稳定,收入稳健,利润短期承压-公司信息更新报告

营收增长稳健,服务客户数量快速增加公司发布2022年年度报告与2023年第一季度报告,2022年实现营收15.95亿元,同比增长32.71％;归母净利润3.14亿元,同比下滑35.42％;扣非归母净利润2.66亿元,同比增长14.15％。2023Q1实现营收3.83亿元,同比增长14.24％;归母净利润0.58亿元,同比下滑18.47％;扣非归母净利润0.42亿元,同比下滑36.11％。营收增长稳健,利润端受限于产能投放、研发费用及可转债利息支出,短期承压。2022年活跃客户达684家,新增客户达312家,2023Q1在手订单同比增长33％,收入有望保持稳健增长。考虑费用端增加,我们下调2023-2024并新增2025年预测,预计2023-2025公司的归母净利润为3.88/5.40/7.18亿元(原预计4.69/6.63亿元),EPS为1.94/2.70/3.60元,当前股价对应PE为36.4/26.2/19.7倍,考虑公司在手订单增长稳健及估值处于低位,维持"买入"评级。

   分子砌块业务快速增长,公司基本盘稳定2022年公司分子砌块业务实现营收3.53亿元,同比增长39.66％。公司专注于分子砌块的研发与创新,累计设计超过20万个分子砌块,自主合成4万个化合物;2022年设计分子超过2万种,覆盖热门靶点与各类特色基团。2022年规模以上的分子砌块营收3.93亿,同比增长32.25％,分子砌块为公司的核心业务,在全球竞争中都保持优势地位,增长稳健,公司基本盘稳定。

   CDMO商业化项目、产能陆续兑现2022年CDMO业务营收12.33亿元,同比增长30.21％,管线持续推进,2022年临床前至临床II期项目1750个,临床III期至商业化项目60个。按项目阶段看,CDMO收入中PPQ以及商业化阶段项目收入3.52亿元,同比增长56.44％,商业化项目开始兑现。公司合规产能陆续释放,浙江晖石501车间与502车间陆续投产,山东药石口服固体制剂车间已通过药监部门审核,美国药石WestChester研发中心已投入使用,不断释放的新产能将支持公司CDMO业务的长远发展。

   风险提示:CDMO产能爬坡不及预期,大客户订单波动的风险。