内蒙一机(600967):外贸市场需求充足,公司产品技术领先

事件描述内蒙一机公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司营业收入为143.49亿元,同比增长3.85％;归母净利润为8.23亿元,同比增长10.27％;

   扣非后归母净利润为7.95亿元,同比增长15.34％;负债合计122.88亿元,同比减少41.92％;货币资金46.76亿元,同比减少53.71％;应收账款11.49亿元,同比增长68.26％;存货34.94亿元,同比减少12.05％。2023年一季度,公司营业收入为25.93亿元,同比减少7.52％;归母净利润为2.14亿元,同比增长3.75％;扣非后归母净利润为2.14亿元,同比增长4.21％.负债合计127.52亿元,同比减少31.12％;货币资金48.29亿元,同比减少28.45％;

   应收账款11.76亿元,同比增长34.50％;存货30.68亿元,同比减少23.66％。

   事件点评我国唯一的集主战坦克、轮式步兵战车、中口径火炮于一体的特种地面装备研制生产整机企业。公司主要研制生产履带、轮式、火炮等系列产品,其中履带装备涵盖各型主战坦克,轮式装备涵盖全系列轮式战车,火炮装备包括中口径自行突击炮、自行榴弹炮等新型火炮,是我军地面装备的先锋,同时军贸实现跨越式发展,VT4坦克等成为国际市场的"宠儿"。

   外贸市场需求充足。公司加大VT4、VT5、VN1、VN20、VP11等军贸产品推介力度,在巩固目标用户基础上,已扩展到中东、非洲十多个国家。

   俄乌冲突发生后,美国为代表的北约将武器装备大量援助乌克兰,俄罗斯装备主要满足自身需求,军贸出口能力减弱,战后装备生产的首要目标也是补齐消耗,我国与美国尤其是俄罗斯军贸出口国重合度较高,将会在一个时期内迎来国际军贸市场的难得机遇。

   加大研发投入,突破关键核心技术,保持技术领先地位。2022年公司研发费用同比增长36.81％达到5.78亿元,公司不断突破关键核心技术,形成科研成果,培育新的经济增长点,加快实现产品转型升级和产业化,保持了技术领先地位。

   投资建议预计公司2023-2025年EPS分别为0.570.670.80,对应公司4月24日收盘价9.46元,2023-2025年PE分别为16.714.211.8,首次给予"增持-A"评级。

   风险提示新型号装备列装不及预期;外贸需求不及预期。