和胜股份(002824):净利同比微降,电池箱体增量明显-22年报点评

净利同比微降,电池箱体业务增量明显

   公司22年实现营收29.99亿元,同比+24.44％,归母净利润2.05亿元,同比-0.81％。考虑到消费电子行业需求下滑,我们下调其营收预测,预计23-25年净利润为4.16/6.15/7.67亿元(23/24年前值为4.80/6.86)。参考可比公司23年Wind一致预期下PE均值20倍,给予公司23年目标PE20倍,对应目标价41.60元(前值67.60元),维持"买入"评级。

   铝型材一站式服务提供商,新能源汽车零部件营收高增

   公司22年实现营收29.99亿元,同比+24.44％,归母净利润2.05亿元,同比-0.81％,扣非归母净利润1.96

   亿元,同比-3.31％?公司22年汽车部件/电子消费品/耐用消费品板块营收占比分别为71.77％/17.80％/8.64％,营收分别同比+74.36％/-26.48％/-24.18％。公司营收同比高增主要受益于电池下箱体放量。净利略有下滑主要系研发费用等增加。研发费用1.59亿元,同增57.31％,研发费率5.31％,同增1.11pct,系公司积极加大汽零研发力度。

   大力拓展电池下箱体,深度绑定头部客户

   22年汽车零部件业务贡献主要业绩,其中电池下箱体及箱体配件/电芯外壳等产品产销量增长较多,电池下箱体/电池下箱体配件/电芯外壳的销量分别同比+88.14％/+100.97％/+194.08％。22年12月,公司与宁德时代签订战略合作协议,拟深入开展新能源汽车电池系统下箱体等合作,进一步表明公司技术能力、质量管理能力、产品开发及供应能力获得了高度认可。随着CTP方案的渗透率逐步提升,公司有望构筑客户+技术双重壁垒,进一步巩固公司动力电池托盘一体化龙头地位。

   产能扩张保障交付,股权激励稳定人才队伍

   22年2月,公司拟于中山市三乡镇投资10.2亿元扩产新能源汽车项目,8月已取得不动产权证和规划证。23年3月,公司与江苏省溧阳高新技术产业开发区管理委员会签署《项目投资协议书》,拟投资10亿元建设新能源电池铝合金箱体项目,预计达产后年销售收入超10亿元。随着公司产能投放,未来业务及市场拓展的需要将进一步被满足。22年公司实施股权激励计划,业绩考核目标为以20年营收为基数,对应21-23年增长率不低于30％/70％/120％,彰显公司发展信心。

   风险提示:新能源汽车出货量不及预期、公司订单意外流失、行业竞争加剧。