永创智能(603901):智能包装产线多点开花,业绩符合预期

4月25日,公司发布22年年报及23年一季报。22年公司实现收入27.49亿元(同比+1.54％)、归母净利润2.74亿元(同比+4.80％)。

   23Q1公司实现收入7.48亿元(同比+17.27％)、归母净利润0.74亿元(同比+34.96％)、扣非后归母净利润0.64亿元(同比+符合预期。

   订单:下游多领域驱动,22年订单增速稳健。根据公告,22年公司智能包装生产线从啤酒、低温牛奶、调味品拓展到啤酒、白酒、饮料、牛奶全液态包装行业,22年全年新增订单近40亿元,同比增长20％。得益于白酒包装设备升级需求,22年公司多次中标五粮液、古井贡酒等企业高端白酒包装产线订单。随着公司订单陆续顺利交付,看好公司23年业绩高增。

   标机:疫情影响逐步消散,看好标机业务稳修复。根据公告,22年公司标准单机设备实现收入9.52亿元,同比10.79％10.79％,主要系22年疫情反复影响下游需求。随着经济逐步复苏,公司标机业务有望回暖,预计2325年公司标准单机设备有望实现收入为11.4、12.6、13.8亿元。

   产线:智能产线下游多点开花,订单交付后有望带动整体盈利能力。根据公告,22智能包装生产线实现收入12.23亿元,同比+17.08％,毛利率达33.99％。智能包装生产线产品壁垒较高,盈利能力更强,随着公司智能包装产线订单逐步交付,预计公司整体毛利率水平有望提升,预计2325年公司毛利率为32.933.3％/34.2。

   根据22年年报,我们调整公司收入、归母净利润预测,预计20232025年公司营业收入为40.5851.1261.76亿元,归母净利润为3.715.337.45亿元,对应PE为18139X,维持"买入评级。

   疫情反复风险、下游固定资产投资不及预期风险、原材料价格上涨风险、限售股解禁风险、商誉减值风险。