上海谊众(688091):紫杉醇胶束单季销售近亿,产能蓄力后劲可期

事件2023年4月25日,公司发布2023年1季报,1Q23营收9240万元,同比增长169.06％169.06％;归母扣非净利润5503/4780万元,同比增长78.98％106.73％。业绩符合预期。

   点评紫杉醇胶束纳入指南,销售提速在即。1相较1Q22的3434万,1Q23公司紫杉醇聚合物胶束的单季度销售近1亿元,扣非净利润翻倍,增势确定。(2该产品自2021年10月上市以来相继纳入多个权威诊疗指南2023年4月24日获《中国临床肿瘤学会(CSCO非小细胞肺癌诊疗指南(2023)》I级推荐。我们认为,随着更多的指南推荐,产品影响力和进院销售有望进一步加大和提速。

   研发加力,管线丰富,成长后劲充分。1公司针对核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束,已开展ⅡⅡ//Ⅲ期临床试验20余项,涉及的癌种包含乳腺癌、肺癌、胰腺癌、胃癌、胆管癌、结直肠癌、食管癌、头颈部肿瘤和卵巢癌等癌种。其中,针对乳腺癌的扩大适应症Ⅲ期试验,以及针对晚期肺鳞癌、联合PD1(特瑞普利单抗)与白紫联合PD1做头对头比较的Ⅲ期试验,皆已获批临床。

   2公司同时已在开展两种靶向纳米紫杉醇聚合物胶束的研发,一种为针对胰腺肿瘤治疗研发的靶向性PMC(靶向多肽偶联纳米胶束)药物;另一种为针对前列腺肿瘤、胰腺肿瘤治疗研发的靶向性AMC(靶向小分子偶联纳米胶束)药物。两种药物是通过在紫杉醇纳米胶束表面修饰靶向性多肽或小分子,通过主动靶向性纳米药物递送系统,大幅增加药物在肿瘤组织的富集量以增强疗效。

   产能就绪,紫杉醇放量可持续。1)产能建设方面,公司现有厂房新增设的生产线已完成全部硬件建设,具备年产100万支注射用紫杉醇聚合物胶束产能,预计2023年中期可正式商业化投产;

   随着公司500万支紫杉醇聚合物配套设施募投项目的推进,产品的营销需求将获得充足产能保障。(2)产品商业化持续推进。公司自营销售队伍已有120余人,紫杉醇胶束在全国27个省市挂网成功。我们认为,随着该产品进入权威临床指南推荐等各项催化推动进院提速,相较于此前DTP药房为主的销售市场,新增院内销售市场将使公司销售增长提速。

   盈利预测、估值与评级我们维持盈利预测,预计2023/24/25年营收4.98/86/13.53亿元,同比增加111％/73％/57％57％;归母净利润3.04/5.58/8.96亿元,同比增加112％/84％/61％。维持"买入"评级。

   风险提示单一产品依赖、商业化不达预期、大股东减持等风险。