大族激光(002008):Q1业绩受PCB需求影响较大,全年复苏趋势不改

事件:公司4月23日公告23年一季报,公司2023年一季度实现营业收入24.25亿元,同比-28.55％/环比-44.87％;归母净利润1.42亿元,同比-57.15％/环比-27.55％。我们点评如下:

   公司Q1业绩受PCB需求疲软、新能源增速边际放缓影响。公司23Q1实现营业收入24.25亿元,同比-28.55％/环比-44.87％;归母净利润1.42亿元,同比-57.15％/环比-27.55％;扣非归母净利润-0.43亿元,同比-113.27％/环比-127.22％;非经常性损益主要来自非流动资产处置损益。毛利率32.82％,同比-4.28pcts/环比+0.68pcts;净利率6.39％,同比-4.16pcts/环比+2.02pcts。Q1收入同比下滑主要来源于PCB业务下游需求疲软,去年Q1PCB业务收入基数很高,而23Q1PCB下游需求不景气,预计PCB收入同比大幅下滑;其他业务方面,预计23Q1新能源业务增速边际放缓。Q1毛利率同比下滑主要和收入结构有关,盈利能力较强的PCB业务收入占比下滑。展望23Q1及未来,尽管短期业绩仍有压力,建议关注消费电子及PCB需求复苏,新能源、泛半导体等多业务线长线成长逻辑可期。

   展望未来,尽管公司短期业绩受下游景气度影响,但全年逐步复苏趋势不改,新业务起量可期。分业务看,公司下游消费电子及PCB需求有望迎来底部复苏,全年有望逐步向上;新能源业务与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达等客户的合作不断深入,未来成长空间较大;同时,高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半导体、HDI/IC封装基板/挠性及刚挠结合板等新兴业务有望逐步起量,贡献长线成长增量。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们看好公司传统业务回暖及多类新业务的成长前景。我们调整23-25年营收为175.79/205.19/236.38亿,归母净利润为16.09/20.90/25.01亿,对应EPS1.53/1.99/2.38元,对应当前股价PE为16.6/12.8/10.7倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。