创维数字(000810):短期海外业绩承压,新兴业务仍在成长阶段

1Q23业绩低于我们预期,主要由于海外需求承压、手机模组等业务下滑公司公布1Q23业绩:公司实现营业收入23.42亿元,同比-15.45％;归母净利润1.17亿元,同比-43.62％;扣非后归母净利润1.12亿元,同比-42.7％。公司业绩低于我们预期,主要由于1Q23海外需求承压,及手机模组、智慧城市业务亏损所致。

   主业海外需求承压,中小模组及智慧城市业务拖累业绩:1)据海关总署数据,1Q23国内机顶盒1出口量同比-5.68％,出口额同比-21.11％。公司一季度海外业务收入下滑,主要由于2022世界杯年造成需求的提前透支,以及部分市场运营商采购周期延后所致。2)据Canalys,1Q23全球智能手机出货量同比-12％。公司1Q23手机模组业务亦延续亏损状态。3)1Q23毛利率同比基本持平,环比+0.7ppt,主要由于海运成本及存储芯片价格下降。4)1Q22公司由于应收款项会计估计变更,信用减值损失转回5155万元。剔除该影响后,1Q23公司归母净利润同比-25.1％。

   国内中标份额提升体现竞争力,新兴业务积极拓展中:1)宽带设备方面,公司于今年4月在中国移动2022-2023年智能网关竞标中中标全部标包,排名及份额均有所提升;公司总中标台数达502.9万台,同比+11.1％。2)VRAR业务方面,新品pancake1c已于近期发售,同时公司已与2023年北影节达成合作。3)安防摄像头方面,目前公司已于国内外推出具备黑极光全彩摄像头监控、车型及人形识别等功能的IPC产品。

   发展趋势

   全球智能终端龙头积极布局AIGC机会:1)公司作为全球机顶盒龙头,已与谷歌、微软、百度、华为等科技龙头公司达成长期合作关系。公司公告,在AIGC相关领域有创维小度AI盒子、智能交互平板等多款产品,后续将积极开发AIGC相关落地应用。2)公司公告,海外子公司欧洲Strong已经接入OpenAI,在微软云Azure上已注册ChatGPT商业版及测试。

   盈利预测与估值

   由于海外需求的不确定性,我们下调2023和2024年归母净利润8％、8％至9.5亿元、10.8亿元。当前股价对应23倍2023年市盈率和20倍2024年市盈率。维持跑赢行业评级。由于AI行业估值中枢下行,我们下调目标价8％至22.30元,对应27倍2023年市盈率和24倍2024年市盈率,较当前股价有20％的上行空间。

   风险

   新业务发展不及预期风险;市场需求波动风险;汇率风险。