红豆股份(600400):受疫情影响业绩短期承压,男装高端化升级可期-年报点评

2022公司收入及利润受疫情影响短期承压。2022全年公司实现营收23.4亿元,同比微降0.06％;实现归母净利润0.2亿元,同比减少80.5％,主要系公司高端化转型升级广告宣传费、咨询费增加所致。

   2022Q4单季度公司实现营收6.7亿元,同比减少6.8％;实现归母净利润-318万。

   主营服装业务受疫情影响承压。2022全年公司服装及印染业务承压,服装/印染/坯布/其他业务分别实现营收20.4/0.6/1.3/0.8亿元,同比变化+4.6％/-42.8％/+16.5％/-20.7％,服装业务收入占比87.2％。分渠道来看,公司线上/直营/加盟营收分别为5.3/4.1/3.1亿元,同比变化+9.9％/+54.0％/-46.9％,直营营收大幅增长主要系男装直营门店关闭同比58家低效店、加盟转直营25家、新开26家门店,但根据财报直营门店同店营收同比减少27.4％。

   男装品牌高端化升级可期。在男装方面,公司明确"经典舒适男装"新定位,品牌势能不断提升:产品端加大自主研发,深耕衬衫细分品类,0感舒适衬衫年销售量突破33万件,持续升级商品体系;营销端打造明星达人传播矩阵,利用线上线下媒体助推品牌势能;渠道端改造门店形象、加强私域流量建设;生产端依托5G智能工厂推进"智改数转"。

   2023年2月,公司公告拟定增不超过11.8亿元,用于体验店升级、建设电商中心以及建设研发中心项目,品牌高端化升级进程有望提速。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为0.05/0.07/0.09元/股。参考DCF估值,公司合理价值为4.89元/股,维持"增持"评级。

   风险提示。原材料涨价、终端需求低迷、供应链升级不及预期风险。