炬华科技(300360):2022年稳健增长,2023年Q1业绩超预期

公司公告:2022年全年公司营收、归母利润、扣非净利分别为15.06、4.72、3.56亿元,分别同比增长24.47％、48.52％、24.12％。2023年Q1公司实现营收、归母利润、扣非净利分别为3.77、1.20、0.97亿元,分别同比增长28.52％、68.55％、28.43％。

   2022年稳健增长,2023年Q1业绩增长强劲。2022年公司营收、归母利润、扣非净利分别为15.06、4.72、3.56亿元,分别同比增长24.47％、48.52％、24.12％,公司经营稳健扎实,营收、利润持续较快增长。2023年Q1公司实现营收、归母利润、扣非净利分别为3.77、1.20、0.97亿元,分别同比增长28.52％、68.55％、28.43％,公司Q1业绩增长强劲,表现超预期。

   公司智能电表业务营收增速快于行业,盈利能力维持高位。2022年国网智能电表招标规模约256.4亿,同比增长约27.8％。公司2022年智能电表营收12.24亿,增速达到36.61％,高于市场规模扩张水平,体现了公司在行业内较强的竞争力。同时盈利能力维持高位,2022年智能电表毛利率40.72％,同比小幅提升0.65个百分点。

   替换周期叠加新标准推广,智能电表招标规模有望稳步增长。国内智能电表行业从2021年开始进入更换周期,考虑到上一个十年中地产、光伏、充电桩等更多电表计费点的增加,本轮更换的周期可能更长或者峰值会更高。智能电表行业需求目前正处在上行期,2023-2025年国网、南网的智能电表招标量有望持续增长,单价较高的物联表渗透率提升趋势较为明显,进一步拉动招标金额增速上行。

   充电桩业务出海有望贡献一定业绩弹性。公司欧标交流单、三相充电桩已经取得CE认证,美标交流充电桩已通过ETL认证。目前公司积极推进美标便携式交流桩、直流桩的UL认证和欧标直流充电桩的CE认证。欧美市场目前充电桩基础设施较为短缺,市场需求旺盛且盈利能力较好,公司在海外充电桩市场的布局较早,若后续认证和客户定点顺利,海外充电桩业务有望贡献一定的收入和利润弹性。

   投资建议:公司在智能电表领域竞争力较强,毛利率水平维持高位、回款和现金流情况好、在手现金充沛,报表质量稳健扎实。公司较早布局海外充电桩市场,目前欧美市场对充电桩需求旺盛且盈利能力好,若后续认证和客户定点顺利,海外充电桩业务有望贡献一定业绩弹性。同时公司培育的智能水表、能源物联网等新业务也实现稳步增长,未来发展前景良好。维持"强烈推荐"评级,给予18-21元的目标价。

   风险提示:智能电表招标量不及预期、新业务开拓不及预期、美国市场充电桩政策的不利影响。