京山轻机(000821):业绩符合预期;光伏组件+钙钛矿等电池设备多点开花

2023年Q1业绩:同比增长61％％;组件扩产景气高,期待电池设备多点开花1)业绩符合预期营收13.3亿元,同比增长28％％;归母净利润0.53亿元,同比增长61。

   2)盈利能力毛利率19.6、同比提升2.6pct;净利率4.8％％,同比提升1.3pct。

   3订单加速一季度末合同负债25亿元、同比增长88受益于光伏需求提升一体化趋势N型电池组件需求,我们预计2023年组件扩产景气度高、公司将充分受益。同时公司电池设备新业务将进入多点开花阶段,钙钛矿设备成长空间大。

   2022年业绩:同比增长107组件设备龙头、向电池设备加码发力1)业绩高增营收48.7亿元,同比增长19％％;归母净利润3亿元,同比增长107。核心受益于公司组件设备业务的增长、及期间费用率的下降。

   2)盈利能力:净利率超预期。2022年公司毛利率215、同比提升1.9pct净利率6.7％％,同比提升3.8pct期待公司未来向电池设备延伸、带来盈利能力趋势向上。

   3)订单截至2022年底,公司光伏板块在手订单54.4亿元(含税),同比增长45.6％。

   分业务结构:(1)组件设备公司在自动化生产线领域占据领先地位,海内外市场持续发力。

   2)钙钛矿设备投资近1亿元建钙钛矿电池实验中心完成搭建完整大面积单结钙钛矿电池中试线、晶硅钙钛矿叠层电池实验线可提供GW级钙钛矿量产装备输出与技术支持。3HJT设备首台HJT清洗制绒设备已成功交付并通过验证,已取得4GW清洗制绒设备、前清洗设备、蚀刻清洗设备订单。4TOPCon设备首台TOPCon技术二合一镀膜设备已成功交付。

   京山轻机:钙钛矿设备市场空间大;组件设备、HJTTOPCon设备多点开花1)钙钛矿设备预计2030年钙钛矿设备市场空间836亿元,20222030年CAGR=80％。公司布局PVD、ALD、团簇型多腔室蒸镀设备、组件封装设备等,已实现量产并成功应用于多个客户端,将具备钙钛矿电池整线设备交付能力,如保持先发优势、将充分受益钙钛矿产业化浪潮。

   2)组件设备预计2025年组件设备(流水线层压机)市场规模达100亿元,20222025年CAGR=16％。公司为组件自动化产线设备龙头,服务海内外头部客户,受益组件扩产景气度。

   3)TOPCon设备:公司核心布局TOPCon二合一镀膜设备(PECVD+PVD)、期待突破。

   4HJT设备:公司与金石能源合作清洗制绒设备,已获4GW量产订单、受益行业景气度提升。

   投资建议:钙钛矿设备领军者;光伏组件、TOPCon、HJT电池设备多点开花预计公司20232025年归母净利润至4.4/9/7.5亿元,同比增长473327％％,对应PE为29/2217倍。维持买入评级。

   风险提示:新产品市场推广不及预期风险;行业景气下行风险;市场竞争风险。