梦网科技(002123):减值导致利润承压,AI为新业务打开天花板-2022年报和2023Q1预告点评

调整盈利预测,上调目标价,维持增持评级。考虑到新产品进入收获期,上调2023-2024年归母净利润至2.31/3.92(前值为2.00/2.91)亿元,新增2025年预测为4.98亿元,对应EPS为0.29/0.49/0.62元,考虑公司龙头地位以及未来盈利能力有望持续优化,参考同行业估值水平,给予2023年3倍PS,上调目标价至21.22元,维持增持评级。

   业绩低于预期,大额减值以及传统短信毛利率下滑导致利润承压,5G消息业务量高增长。公司计提全资子公司深圳梦网和梦网视讯商誉减值损失6.23亿元,同时受运营商供货价格提升及企业客户自身经营情况等不利影响,加之云短信行业竞争激烈,短信业务毛利率同比下降明显导致公司综合毛利率下降3.76个pct。2023Q1业绩预告收入和毛利总额均保持同比30％以上的增长,其中5G

   富媒体消息业务量同比+227.45％。

   5G富媒体消息规模化推进下公司具备产品先发优势,具备稳定优质的全网渠道和稳定的终端厂商合作优势。公司是业内第一个上线视频短信商用运营的企业,是中国移动、中国联通、中国电信的全网服务提供商,近年来陆续与华为、小米、OPPO、VIVO、三星、魅族、中兴等国内外知名的终端厂商建立了合作关系,为消息服务升级积累了良好的优势。消息收件箱的触点流量是系统层级、操作层级的,拥有底层的触点和逻辑,AI和大模型的接入有利于商家和用户进行深度交互。

   催化剂:5G消息渗透率提升,其他新产品市场拓展超预期。

   风险提示:5G消息生态发展或不及预期,商誉减值风险。