翱捷科技(688220):国内基带芯片领军者,迈向AI新征程

翱捷科技具备全制式基带芯片研产能力,依托自身技术储备朝AI芯片等新场景积极迭代,传统基带业务复苏+AI产品演进,双轮驱动公司经营景气向上。

   翱捷科技:国内稀缺的5G基带芯片供应商公司主要产品包括蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、AI芯片以及定制化芯片等,下游客户囊括中兴、移远等模组供应商/美的等国内白电龙头/小米、OPPO等手机厂商以及海康威视等AI芯片客户。公司5G手机基带正在积极布局中,5G蜂窝物联网芯片已成功流片,实现2G-5G全制式覆盖,成为国内少有的具备5G基带供应能力的业界领军者。

   基带芯片空间广阔,国内厂商有望持续突破5G+AIoT引领基带芯片需求提升,消费端复苏值得期待。5G商用化日益成熟,接入设备数量显著提升,驱动基带芯片需求上涨。随智能制造、智能城市、智能零售等场景发展,AIoT有望应用于更多业务领域,增量空间持续扩容,进而驱动硬件市场扩张。据StrategyAnalytics、2021年全球基带芯片市场规模约超310亿美元,同比+19.36％。中国是基带芯片最主要的市场,国产手机及模组厂商快速成长,地域及服务优势助力国产基带厂商扩张。

   稀缺技术+前瞻卡位,AI云端协同稳步推进在AI领域,公司是国内少数已经具备在"云"、"端"两侧同时布局的芯片设计公司。在云侧,公司为客户定制云端大型推理芯片、大型训练芯片等人工智能芯片;在端侧,公司整合了已有的自研ISP和AI终端计算网络技术,启动了首款智能IPC芯片项目并已完成工程流片。同时,公司面向大型通用云端AI推理和训练一体化的GPU异构平台和人工智能芯片已完成开发,后续有望由IP层面进一步升维,形成以自身积累为基础的拳头产品。

   盈利预测与估值预计公司2022-2024年营业收入分别为21.40/29.63/39.04亿元,同比增速分别为0.15％/38.46％/31.76％;预计2022-2024年归母净利润分别-2.47/-1.28/1.34亿元,有望逐步扭亏为盈。当前股价对应PS分别为13.97/10.09/7.66倍,公司作为国内基带芯片领军企业,技术积淀深厚,传统业务复苏+AI场景突破驱动公司成长,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示新产品研发转化不及预期;下游需求复苏不及预期;市场竞争加剧风险。