苏垦农发(601952):主业持续向好,盈利稳步提升-2022年年报点评报告

事件:苏垦农发发布2022年年报:报告期内,公司实现营收127.27亿元,同比+11.86％;归母净利润8.26亿元,同比+10.76％。

   投资要点:各项产业稳健增长。公司2022年实现营收127.27亿元,同比+11.86％;归母净利润8.26亿元,同比+10.76％。报告期内,公司粮食总产(含发包托管种植产量)125.5万吨;大华种业全年销售稻麦种子42.71万吨;苏垦米业全年累计加工稻谷44.3万吨,生产大米30.23万吨,销售大米33.60万吨;食用油产量达15.31万吨,销量达30.30万吨;苏垦麦芽全年麦芽总产21.41万吨,各项产业均呈现稳定增长的态势。

   重大项目稳步推进,产业链条日趋成熟。报告期内,公司积极开展股权投资项目,顺利完成对苏垦麦芽的收购,有效减少了与控股股东之间的关联交易,迈出了高效整合内部农业资源的坚实一步;坚决贯彻落实"种业振兴"政策要求,投资设立江苏种业作为全资子公司,进一步打造育繁推一体化的领军企业;精准推进固定资产投资,着力增强抗灾夺丰收能力。制种基地县项目、高标准农田建设等重点项目加快实施,取得系统性成果。

   品牌建设持续发力。大华种子全国市场占有率和话语权不断提高,华粳5号、华粳11号、华粳12、香缘99、华粳0098等优势优质粳糯稻品种销量逆势增长。苏垦农服统一社会化服务门店形象,全面落地运营社会化服务平台。三是培育"供应链产品品牌"。苏垦米业优化17款产品包装,开发3款特色新品大米,提高"苏垦1号""苏垦1952"等中高端产品销售占比。金太阳粮油启动中国驰名商标申创工作,荣获第十二届中国国际食用油产业博览会优质健康油脂奖。苏州苏垦开设"苏垦米坊"品牌实体店,申请注册"苏粥稻""吴韵苏香""绿叶苏香"等商标。苏垦麦芽聚焦高端麦芽产业发展,销售高端麦芽4.88万吨,同比增长8.2％。

   盈利预测和投资评级考虑到粮价波动以及公司业务调整,我们小幅调整2023-2025公司归母净利润为9.18/10.93/10.54亿元,对应PE分别17.85/15/15.56倍,公司围绕种植业进行上下游布局,增强利润稳定性、提振产品附加值,在行业里更具有竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示自然灾害风险;产品质量风险及与之相关的品牌形象减损风险;土地流转风险;税收优惠政策变化风险;产业政策及政府补助政策变化的风险;公司业绩预期不达标的风险;二级市场流动性风险等。