上海建工(600170):武威钍基熔盐实验堆基本建成,业绩逐季加速反转-2022年年报点评

维持增持。受22年疫情及公允价值变动影响,净利降64％低于预期。下调预测23-24年EPS至0.32/0.36元(原0.33/0.37元)增110/13％,预测25年EPS0.41元增12％。维持目标价3.92元,对应23年12.3倍PE。

   22年净利降64％低于预期,单四季度净利增46％。(1)22年营收2860亿增2％(单季度Q1-4同比-16/-36/17/40％),归母净利13.6亿降64％(单季度Q1-4同比-227/-164/-28/46％)。(2)毛利率9.04％(-0.38pct),净利率0.47％(-0.87pct),加权ROE2.86％(-8.23pct),计提减值24.5亿(-6％)。(3)经营净现金流90亿(-14％),资产负债率86.07％(+0.76pct),应收账款625亿(+13％)。

   22年新签增2％,集团六大新兴业务新签超千亿。(1)22年新签4517亿增2％,10亿以上重大工程55项总额1049亿占23％,期末在手订单4548亿降1％;23Q1新签1008亿增0.2％。(2)新签分业务看,建筑施工/设计咨询/建材工业/房产开发分别新签3682/230/274/160亿同比4/-2/13/-1％,分别占82/5/6/4％;集团六大新兴业务新签超千亿,在建合同额超3860亿。(3)23年公司计划营收3000亿(+5％),计划新签5000亿(+11％)。

   打造国际一流的建筑全生命周期服务商,武威钍基熔盐实验堆基本建成。

   (1)深入实施全国化战略,加快五大事业群与六大新兴业务在国内市场的有机联动,推动形成区域产业联动生态圈。(2)大力推进新赛道、新业务发展,推广工业化建造与智能建造,BIM、物联网、大数据等技术、建筑机器人和智能化装备应用。(3)新基建领域武威钍基熔盐实验堆基本建成。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期等。