卓易信息(688258):营收实现稳健增长,持续加大研发投入-2022年年度报告点评

事件:公司于2023年4月19日收盘后发布《2022年年度报告》。

   点评:

   固件业务与云服务业务双轮驱动,营业收入实现稳健增长2022年,公司实现营业收入2.82亿元,同比增长19.20％,其中,云计算设备核心固件业务实现收入1.51亿元,同比增长12.83％,云服务业务实现收入1.21亿元,同比增长21.85％。公司实现归母净利润5100.50万元,同比增长21.01％;实现扣非归母净利润290.12万元,同比下降88.65％。国产信创市场在相关政策的大力支持下前景广阔,但由于国产芯片平台较多造成市场竞争激烈,为了进一步抓住信创行业的发展机遇以及提高公司产品的竞争优势,公司持续加大研发投入,提高市场份额。

   百敖ByoCore2.0全面落地,适配信创打造安全闭环为了更好地支持国内计算机产品升级和服务信创产业,公司独立研发出一整套固件框架平台,可以用一套代码框架和工具链,支持所有主流国际和国内信创CPU,以及下游整机产品。这套跨架构、跨硬件平台的内核产品名称是ByoCore2.0。2022年,百敖ByoCore2.0全面落地,搭载2.0的BIOS产品已经全面落地到海光、鲲鹏、兆芯、飞腾和龙芯等国内芯片厂商,和Intel、AMD等国际厂商相关参考代码和整机产品中,大部分产品已经实现量产上市。针对信创和商业市场的变化和新增需求,ByoCore2.0不断扩充新功能:加入RISC-V的支持,并已经与数家国际和国内头部厂商合作开展适配工作,并在标准的制定上开展了合作;内含ByoSafe安全功能合集,整合国密算法、国密签名、国密信任链重建等重点安全需求,向上打通了芯片,向下链接统信和麒麟等国产操作系统,完成安全闭环。

   云计算与固件市场快速发展,公司业务有望持续受益根据中国信息通信研究院发布的《云计算白皮书(2022年)》的数据,2021年,中国公有云laaS、PaaS、SaaS市场规模分别达1614.70亿元、196.00亿元、370.40亿元,总体增速为70.85％。根据IDC数据,2022年全球服务器出货量突破1516万台,同比增长12％,产值达1215.8亿美金。根据IDC发布的《2022年中国服务器市场跟踪报告》,2022年中国服务器市场规模为273.4亿美元。2022年全球PC出货量下降16.5％至2.92亿台。根据Canalys,2022年中国个人电脑市场出货下降15％达到4850万台。在全球经济继续复苏,我国云计算市场快速发展且政策鼓励的背景下,公司云服务业务和云计算设备核心固件业务有望持续增长。

   盈利预测与投资建议公司是国内领先的BIOS和BMC固件开发企业,有望受益于信创产业的发展。预测公司2023-2025年的营业收入为3.96、5.42、7.19亿元,归母净利润为0.78、1.11、1.56亿元,EPS为0.89、1.28、1.79元/股,对应PE为96.25、67.09、47.94倍。考虑到公司未来的成长性,维持"买入"评级。

   风险提示云计算设备核心固件业务模式风险;应收账款回收风险;英特尔授权合作无法续签的风险;市场竞争加剧的风险。