至纯科技(603690):扣非利润加速成长,业务拓展平台化初显

营业收入持续成长,扣非净利润增速加快。公司披露2022年年报,实现营业收入30.5亿元,同比+46.3％;实现归母净利润2.8亿元,同比+0.2％;扣非净利润2.9亿元,同比+76.0％。其中22Q4实现营业收入11.2亿元,同比+40.2％;实现归母净利润1.2亿元,同比+28.0％。

   盈利能力收紧,新签订单保证业绩持续性。22年公司归母净利率为9.2％,同比-4.5pct主要系非经常性损益下降所致。2022年公司新签订单42.2亿元,同比+30.6％,其中半导体设备订单占比增至42.7％。

   清洗设备向先进制程进军,高纯系统中支持性设备占比提升。公司清洗设备涵盖90-7nm制程,其中高阶产品突破SPM高温硫酸、晶背清洗等工艺并逐渐放量,14nm及以下产品共有4台交付;高纯工艺集成中支持性设备业务占比提高至近40％,打破国外垄断供给格局。

   半导体设备版图扩张,拓展光伏设备并获得批量订单。22年公司组建团队攻克半导体涂胶显影设备、炉管设备,其中8英寸涂胶显影设备已交付客户验证,8英寸炉管设备已有数台订单;同时凭借半导体工艺优势降维切入光伏制绒清洗设备,并迅速拿到60台设备订单。

   切入部件材料及专业服务领域,持续拓展品类。22年公司拓展半导体关键零部件业务,目前尚处于产品验证阶段;建设国内首条12寸晶圆再生的产线,获得近十家客户验证并正式接单;建成首座完全国产化的12英寸晶圆28nm制程大宗气站,于2022年初顺利通气并已稳定运行一年以上。Opex业务改善公司现金流,并打开远期成长空间。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年实现归母净利润5.33、7.36、9.77亿元,EPS分别为1.66、2.29、3.04元/股。给予公司2023年35xPE,对应合理价值57.97元/股,给予"买入"评级。

   风险提示:行业周期波动风险,零部件供应链风险,行业竞争风险。