鼎通科技(688668):经营短期承压,通讯连接器受益AI发展

2022年实现快速增长,2023年一季度业绩承压。公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年公司实现营收8.4亿元,同比+48％;实现归母净利润1.7亿元,同比+54％。2023年一季度,公司实现营收1.6亿元,同比-8％,实现归母净利润0.33亿元,同比+3％。受制于下游库存压力,一季度业绩承压。

   成本精细化管理,持续投入研发。公司通过采用数字化管理、加强原材料采购价格管控及应用半自动/自动化产线等方式,实现良好的成本管控。23Q1,公司毛利率为37.6％,同比提升2.4pct,环比提升1.9pct。公司积极投入研发,2022年研发人员增长至280人,研发费用同比增长76.5％,布局通讯、汽车新产品的开发工作。

   通讯连接器组件新品有望受益AI发展。2022年,公司通讯连接器组件实现收入5.5亿元,同比增长33.2％,其中Cage类产品实现收入3.9亿元,结构件产品实现收入1.6亿元。公司与现有大客户如莫仕、安费诺、中航光电等加深合作,2xNCage等新产品已实现量产,也成功进入泰科等新客户。公司伴随客户加大开发包括QSFP112G和QSFP-DD等新品,相关产品作为高速率产品,有望受益后续AI发展。

   汽车连接器产品线与客户持续拓展。2022年公司汽车连接器实现收入1.6亿元,同比增长113％。客户方面,公司与现有比亚迪、南都电源、蜂巢能源等加深合作,也开发了中国长安、小鹏汽车、富奥汽车等新客户;

   产品线上,电子锁、电动水泵、电控单元等产品进入爬坡量产阶段,控制器系统连接器以及高压连接器等新产品不断开发,提升供应价值量。

   产能持续扩充,马来西亚子公司拓展海外市场。公司河南鼎润二期已全部建成投产;2022年12月已完成定增,募集资金8亿元用于扩充产能,达产后预计新增通讯连接器组件4770万和汽车连接器2490万年产能。

   公司新设马来西亚子公司,一方面进一步拓展海外市场,另一方面也有助于规避中美贸易摩擦等风险。

   风险提示:疫情反复影响生产和供应;客户开拓不及预期;扩产不及预期。

   投资建议:下调23-24年盈利预测,维持"买入"评级。

   由于下游库存压力等因素,公司一季度业绩承压,基于此下调公司23-24年盈利预测(原为2.5/3.4亿元),预计23-25年公司归母净利润分别为2.2/3.0/3.9亿元,对应PE分别为24/18/14倍。长期来看,AI爆发下公司通讯服务器产品有望受益,汽车连接器品类丰富、客户扩充,仍有望高速发展,看好公司成长性,维持"买入"评级。