德生科技(002908):公司业绩符合预期,社保数据业务有望高增

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   报告期内,公司实现营业总收入905,37.58万元,归属于上市公司股东的净利润11,375.62万元,分别同比增长21.91％和24.26％。

   公司业绩基本符合预期

   公司业绩符合预期主要系乘着社保卡升级为"一卡通"带来的行业增长机遇,公司在居民服务"一卡通"领域不断完善"以服务推动发卡"的业务模式,有效实现主动发卡模式在多地市落地,公司全年发卡量约3,600万张,销售收入同比增长近64％,公司的三代卡市场份额始终保持在行业领先地位。同时,公司助力多个地市开启数字化场景建设,拓展居民服务"一卡通"在交通、医疗、社保、政务、疫情防控等场景应用,并不断推动场景应用的横向拓展和纵深化推进,实现居民服务"一卡通"应用场景多元化。

   人社运营及大数据业务有望打开第二成长曲线

   公司"人社运营及大数据服务"取得持续性突破,该业务收入达16,518.24万元,同比增长149.12％,体现了公司在数字化民生服务领域的领跑优势。

   从合同额来看,2022年全年,公司主要经营合同新签订金额同比增长超过30％。我们认为公司三项业务:(1)基于大数据的人力资源运营服务,(2)C端智能客服,(3)社保金融服务,将持续创新,助力公司打开第二成长曲线。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2023-25年收入分别为13.58/19.01/24.72亿元,对应增速分别为50％/40％/30％,归母净利润分别为1.7/2.17/2.8亿元,对应增速分别为49.37％/27.93％/28.82％,EPS分别为0.55/0.70/0.91元,3年CAGR为38.72％。

   鉴于公司作为社保领域龙头公司,处于三代社保卡换发高速阶段,我们给予公司23年48倍PE,目标价26.4元,维持增持评级。

   风险提示:政策推进不及预期;市场竞争加剧;假设偏差风险。