赛福天(603028):战略转型成效显著,新能源发展值得期待

事件:公司发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年全年公司实现营业收入7.60亿元,同比减少13.06％;归母净利润-0.79亿元,同比减少239.55％;扣非后归母净利润-1.48亿元,同比减少377.61％;基本每股收益-0.28元/股,同比减少227.27％。2023年一季度公司实现营业收入3.30亿元,同比高增93.35％;归母净利润562.69万元,同比减少39.32％;扣非后归母净利润364.57万元,同比减少45.59％;基本每股收益0.02元/股,同比减少33.33％

   疫情扰动短期承压,商誉减值拖累业绩。公司2022年实现营业收入7.60亿元,同比减少13.06％,主要系二季度以来受疫情影响,市场环境整体不佳,产品订单减少及部分订单延迟交付,公司钢丝绳及索具业务和建筑设计业务均受到不同程度影响所致。分季度来看,Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入1.71/2.06/2.03/2.16亿元,分别同比-2.85％/-20.21％/-10.99％/-14.73％。2022年公司实现归母净利润-0.79亿元,同比减少239.55％,归母净利润降幅相对收入降幅有所扩大的原因为公司根据同人设计目前所处的市场环境、业务状况以及未来业绩预测情况,对其计提商誉减值1.60亿元。2022年公司实现扣非后归母净利润-1.48亿元,同比减少377.61％,降幅大于扣非前归母净利润的原因为公司期内收到政府补助885.59万元和实现与正常经营无关的收益7140万元。我们认为未来随着基建领域重大工程项目的陆续投建、房地产开发端政策调整的落实,预计对城市建设领域下游的工程机械设备和电梯主机设备的需求有所释放,公司钢丝绳及其配套产品订单有望受到积极影响,订单的正常交付也将助力公司的业绩释放

   投资建议:维持"买入-A"投资评级,6个月目标价14.30元。2022年公司受新冠疫情影响,销售订单量有所减少,订单交付有所延迟,随着疫情影响逐渐消退,公司营收业绩有望企稳回升,预计2023-2025年公司整体营业收入分别为16.20亿元、23.84亿元和31.81亿元,分别同比增长103.5％、47.2％和33.4％;归母净利润分别为0.91亿元、1.51亿元和2.00亿元,分别同比增长214.8％、65.0％和32.8％;动态PE分别为35.6倍、21.6倍和16.3倍,PB分别为4.3倍、3.7倍和3.2倍。公司特种钢丝绳直接受益稳增长政策和新型城镇化建设,以销定产、供销两旺,产能利用率持续提高,业绩有望加快释放。同时,公司采取外延扩张进军建筑设计,同人设计采取区域深耕战略,未来仍有较大的发展空间。公司依托大股东优势,积极谋划战略转型,新能源板块签署日常经营重大合同,有望对2023年业绩产生积极影响。看好稳增长、城市更新、旧城改造下的"双主业"--特种钢丝绳和建筑设计发展前景,以及新产业布局对公司的估值提升,维持"买入-A"评级,目标价14.30元,对应2023年动态PE为45倍

   风险提示:钢价异常波动、行业竞争加剧、产品价格波动、市场占有率上升缓慢、股权投资失利、战略转型不及预期、稳增长政策不及预期等风险