云南铜业(000878):业绩再攀新高,资源盈利仍具向上空间-2022年年报点评

2022年业绩创历史新高。2022年公司实现营收1349.2亿元,同比增长6.2％;实现归母净利润18.1亿元,同比增长178.6％,业绩创历史新高。公司第四季度单季实现营收368.6亿元,同比增长8.2％,环比增长9.6％;实现归母净利润3.3亿元,同比增长156.4％,环比降低41.7％。业绩增长主要得益于公司产品价格强势运行、降本增效持续推进以及少数股东损益占比下降。

   各产品产量均超额完成目标。2022年,公司计划生产铜精矿6.09万吨、阴极铜128万吨、黄金15吨、白银570吨、硫酸456万吨;实际生产铜精矿6.26万吨、阴极铜134.92万吨、黄金17.04吨、白银646.13吨、硫酸480.07万吨;销售阴极铜171.00万吨、黄金17.02吨、白银1027.27吨、硫酸494.42万吨。

   2022年公司铜精矿、阴极铜、黄金、白银、硫酸分别完成计划的102.8％/105.4％/113.6％/113.4％/105.3％,均超额完成目标。

   产品价格高企带动业务毛利率高位运行。2022年,铜精矿TC/RC达到77.9美元/干吨和7.8美分/磅,同比上涨61.5％;硫酸价格以及铜价高位运行,分别达到564.2元/吨和8797.0美元/吨,驱动公司各业务毛利率高位运行。2022年,公司阴极铜、贵金属、化工业务毛利率分别为3.37％/5.00％/61.50％,分别同比变动+1.14/-1.85/-1.06pct。阴极铜业务毛利率进一步抬升,贵金属及化工业务毛利率维持高位,推动公司整体销售毛利率同比上升0.77pct至6.72％。

   降本增效持续推进,多项费用率大幅下降。持续深化成本"五化"闭环管理,贯穿运用"4+2+1"成本管控方法,公司降本增效卓有成效。2022年,公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为2.3/11.7/3.1/7.4亿元,同比变动-11.1％/-18.4％/+24.1％/-19.9％;费用率分别为0.17％/0.87％/0.23％/0.55％,同比变动-0.03/-0.26/+0.03/-0.18pct。除研发外,各项费用及费用率显著下降,带动公司整体费用及费用率下降14.6％和0.44pct至24.5亿元和1.82％。

   增持迪庆有色股权,铜资源量增长显著。截至2022年12月,云铜集团持有的迪庆有色38.23％股权已全部完成过户。增持迪庆有色后,公司权益口径保有铜金属量增长48.9％至336.1万吨。本次增持有助为公司铜矿生产提供资源保障,亦有助降低公司少数股东损益占比,增厚公司归母净利润。2022年,少数股东损益占公司净利润的31.9％,占比同比下降18.1pct。

   作为中铝集团旗下唯一上市平台,公司具备资源优势。中铝集团当前持有秘鲁Toromocho铜矿项目以及西藏铁格隆南矿区探矿权。Toromocho项目铜资源储量达1000万吨,铜精矿含铜产能达30万吨。铁格隆南矿区预测远景资源量超1500万吨。若Toromocho项目顺利注入,公司铜资源量预计达到1374万吨,位列全国第三;权益铜精矿含铜产量有望达到30万吨,位列全球第十五。