烽火电子(000561):Q1营收高增超50％,基本面持续改善-2023年一季报点评

事件:2023年4月17日晚,烽火电子发布2023年一季报,报告期内公司实现收入2.4亿元,同比+51.1％;归母净利润-1887.8万元,亏损较去年同期的-3511.4万元大幅收窄。

   公司2023Q1收入大幅增长,基本面显著改善。公司2023Q1实现收入2.41亿元,较2022Q1营收1.59亿元同比大幅增加51.09％,主要系公司各项业务得到进一步巩固发展,市场拓展卓有成效,同时人防项目合同完结确认收入额较上年同期增加所致。公司2023Q1亏损较2022Q1大幅收窄,经营与费用管控持续向好。

   公司是我国军事通信装备和电声产品研制生产的核心骨干企业,实控人为陕西省国资委。公司主要产品包括无线通信设备、航空搜救定位设备、机(车)内通信系统、网络通信系统、物联通信系统、电声组合件及有源降噪系统、通信导航天线、半导体照明和光伏切片等,产品市场覆盖陆、海、空等军兵种,广泛应用于国民经济各领域并远销东南亚、非洲及拉美等国际市场。

   公司业务及产品布局顺应国家"十四五"规划要求,有望深度受益装备信息化发展趋势推进。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议》中提出,要加快国防和军队现代化,加快机械化信息化智能化融合发展,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展,军事通信作为国防信息化先行的基础设施,市场空间可期。同时国家出台《"十四五"国家应急体系规划》,明确重点发展新型应急指挥通信和信息感知产品,公共消防、森林/草原防火、民政减灾救灾、地质/水旱灾害防治等应急通信建设投入逐步加大,融合短波通信、卫星通信、自组网通信、数字集群、区域宽带通信等多种通信手段,同时集成AI视频等前沿技术的一体化指挥与融合通信系统产品应用前景广阔。公司紧跟装备信息化发展趋势,多领域开展下一代通信关键技术的预研工作。公司着眼未来五到十年的装备需求,形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局,更好地满足用户信息化建设需求,有望凭借先发优势及深厚技术积累率先受益装备的更新迭代。

   投资建议:我们认为伴随我国"十四五"期间装备的更新换代,公司作为重点短波通信及搜救设备核心厂商有望充分受益。我们预计公司2023～2025年营收有望分别达20.4亿元、28.4亿元、37.8亿元,归母净利润有望分别达1.4亿元、2.3亿元、3.4亿元,对应PE分别为40X、25X、17X。我们认为后续公司有望凭借先进技术水平维持高速高质量增长,维持"推荐"评级。

   风险提示:"十四五"期间短波通信订单落地不及预期;搜救领域下游客户拓展不及预期。