伟时电子(605218):业绩高增长,携手东超科技布局车载高端显示

事件:公司4月10日发布2022年度报告,2022年全年公司实现营收13.59亿元,同比增长13.18％;实现归母净利润0.96亿元,同比增长83.49％;

   实现扣非净利润0.88亿元,同比增长151.59％。分季度看,公司2022年Q4实现营收3.35亿元,同比增长3.26％,环比下降19.71％;实现归母净利润0.19亿元,同比增长66.35％,环比下降53.14％;实现扣非归母净利润0.15亿元,同比增长123.13％,环比下降66.82％。

   业绩高增长,盈利水平显著提升:2022年,公司聚焦主业,积极开发新产品、新业务,业绩实现高速增长。两大显示模组业务营收稳步增长:背光显示模组营收为10.58亿元,同比增长13.85％;液晶显示模组营收为0.9亿元,同比增长26.90％。2022年公司综合毛利率为18.35％,同比上升1.64pct;净利率为7.08％,同比上升2.72pct。费用方面,2022年全年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.35％/5.13％/7.50％/-2.34％,同比变动分别为-0.12/-0.14/0.66/-2.79pct。2022年公司财务费用变动主要系汇兑收益增加。

   业务拓展成果显著,MiniLED产品持续优化:公司深耕背光显示模组领域,在MiniLED、新能源车载、VR等领域取得显著成果。2022年,公司在超大型车载背光源方面取得突破,成功开发55英寸超大型背光模组产品。背光产品方面,公司除了取得传统背光显示模组订单外,还取得新型MiniLED背光产品的七款定点订单,并于2023年逐步导入量产;新能源车载方面,除了已开发终端客户T公司外,还取得了国内新能源龙头车企BYD背光模组新订单;VR产品的开发取得新进展,定点订单将在2023年导入量产。公司研发的局部调光(LOCAL-DIMMING)背光显示模组,已经导入了蓝光MiniLED全自动固晶线,并进行大量生产调试与优化。公司坚持主业为核心发展,深入挖掘市场机会,积极布局新兴业务领域,积极发挥公司的核心技术储备及产品开发优势,巩固行业领先地位。

   受益汽车行业高景气度,携手东超科技完善产业链布局:EVTank预计2025年全球新能源汽车销量将达到2,542万辆,未来3年复合增速为32.92％。车载显示作为汽车电子的重要组成部分,也迎来了市场发展的新浪潮。GlobalMarketInsights预计,2025年车载显示领域市场规模将达到240亿美元。公司生产的背光显示模组86.8％用于车载领域,在巩固已有车载背光显示领域地位的同时,进一步向新能源汽车车载显示领域拓展,目前已成功进入国内外品牌新能源汽车供应链体系。公司通过对东超科技的增资,开始对车载高端显示领域空中显示进行布局,并结合双方在各自领域的先进技术和丰富产业资源,拓展车载显示更多应用场景取得重大进展;2022年东超科技在车载、梯控、健康领域、公共场所、智能家居等方面均取得了进展,已进入东风汽车、江淮汽车、北汽等供应商目录,已对部分车企小批量订单实现交付。公司与东超科技携手深入布局车载高端显示领域空中显示,有望受益汽车电子需求放量,进一步打开公司盈利空间。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、触控装饰面板、显示组件、智能显示等产品研发、生产、销售,公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示、智能家居、VR等领域。此外,公司还研发、生产、销售触摸屏、橡胶件、五金件等产品。随着MiniLED持续渗透和VR技术的成熟,公司相关的业务拓展有望持续受益新能源赛道需求放量,业绩实现进一步增长。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.52亿元、1.90亿元、2.51亿元,EPS分别为0.71元、0.89元、1.18元,PE分别为20X、16X、12X。

   风险提示:下游客户集中风险、国际贸易不确定风险、汽车行业周期性波动风险、市场竞争风险。