京基智农(000048):出栏稳步兑现,降本有望持续

事件:2023年3月,公司销售生猪14.47万头其中仔猪2.42万头环比8.4公司生猪销售收入2.2亿元环比14.6商品猪销售均价15.26元kg环比4.9。

   点评:生猪出栏量稳步兑现。公司3月出栏量14.47万头,环比增长84出栏量稳步推进。公司Q1完成2023年200万头出栏目标的20.6由于Q1是传统的消费淡季因此Q1整体出栏节奏较慢。目前公司生猪产能225万头,随着贺州新建产能陆续释放预计后续公司出栏节奏会有所加快公司出栏体量有所上升出栏量稳步兑现。

   降本已显成效高州楼房养殖模式有望复制。2023年12月公司生产成本小幅回升至17.42元/kg主要系冬春之际蓝耳、传染性胸膜肺炎等疫病高发但随着季节性疫病渐息,加之公司一以贯之的降本措施,3月公司生产成本成功下降证明公司一系列降本增效措施的有效性。公司徐闻项目占公司生猪产能约一半,但受疫病影响较大,拖累公司整体养殖成绩。公司高州楼房养殖项目养殖成本控制较好,去年便已实现14.8～14.9元公斤的养殖成本,因此展望未来,随着公司徐闻项目对猪群的疫病稳定控制,高州楼房养殖模式在集团内的复制,公司整体养殖成本有望实现较大下降向15.67元kg的目标养殖成本靠近。

   区位优势显著出栏均价较高。公司深植广东,服务粤港澳大湾区,区位优势明显。公司3月销售均价15.26元/kg环比增长49高于行业平均销售均价15.10元kg及行业同比增幅46出栏均价同比行业较高。随着降本增效的进一步深入,销价优势和成本优势叠加,随着行情回暖公司养殖盈利能力有望改善。

   盈利预测与投资评级我们预计公司20232025年实现营业收入分别为11850、8563、7892亿元,归母净利为1719、1512、1360亿元,对应20232025年的PE为743、845、939x给予推荐评级。

   风险提示:产能释放不及预期风险;猪价上涨不及预期风险;

   养殖行业疫病风险;自然灾害风险。