博云新材(002297):经营业绩符合预期,积极拓展销售渠道-2022年报点评

事件:2023年4月15日,公司发布2022年年报。2022年,公司实现营收5.57亿元,同比增长16.48％;实现归母净利润0.24亿元,同比增长26.70％,公司航空航天及民用炭炭复合材料业务增速明显;扣非后归母净利润0.01亿元,同比增长109.08％。

   收入符合预期,炭炭复合材料业务增幅明显2022年,公司实现航空航天及民用炭炭复合材料业务营收2.35亿元,同比+36.72％,主要由于公司研制的多型号产品成功列装;高性能硬质合金及相关材料业务营收3.00亿元,同比+3.27％;其他业务营收0.22亿元,同比+39.74％。毛利率方面,航空航天及民用炭炭复合材料业务为39.90％,同比-0.61pct;高性能硬质合金及相关材料业务为15.45％,同比-10.12pct;

   公司2022年公司以确保经营性盈利为年度目标,抢抓航天军工快速增长的战略机遇,较好完成各项经营指标,我们预计2023年民用炭炭复合材料业务有望保持稳定增长。

   拓展销售渠道,市场份额逐步提升在航空航天领域,公司通过提升客户满意度等方式,成功与多家企业建立合作关系,并新增了重点客户。高性能硬质合金材料方面,控股子公司博云东方通过以点带面,全年产量和销量均保持持续增长。稀有金属粉体材料方面,全资子公司伟徽新材升级生产设备和改善生产环境,进一步提升市场竞争力。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司是民用刹车制动系统的核心供应商,同时C919飞机后续订单量的增加,我们预计公司2023-25年营业收入分别为6.14/6.74/7.41亿元(23-24年原值为5.89/6.43亿元),对应增速分别为10.23％/9.76％/9.82％,归母净利润分别为0.24/0.25/0.28亿元,对应增速分别为-0.94％/5.31％/13.04％,三年CAGR为5.65％,EPS分别为0.04/0.04/0.05元/股,对应PE分别为186/176/156。参考可比公司估值,我们给予公司2023年2.42倍PB,公司对应目标价9.03元。维持"增持"评级。

   风险提示:军品订单波动,下游军机列装不及预期,国内民航维修竞争加剧。