京山轻机(000821):光伏组件业务持续高增,看好长远发展-2022年业绩快报点评

维持增_持评级。根据业绩快报,公司2022年预计实现营收48.69亿/+19.14％;归母净利3.02亿/+107.04％,位于业绩预告中枢,符合预期。

   单Q4实现营收17.60亿/+28.7％;归母净利润1.01亿/+6838％。考虑到光伏下游或面临竞争加剧,下调23-24年EPS预测为0.71/0.89元(原0.74/0.98元),参照行业平均给予23年40倍PE,下调目标价格至28.4元。

   光伏组件业务保持强劲增长,龙头地位稳固。公司具备光伏组件设备整体解决方案的实力,组件流水线市占率在50％以上,且在头部企业里市占率更高(超过70％,甚至达100％),其中层压机的市占率约30％(销售额口径)。2023年光伏组件下游扩产持续高景气,为公司增长持续提供动能。

   延伸至上游电池片环节,HJT+TOPCon设备供应打开新成长极。公司TOPCon二合一镀膜设备(PECVD+PVD)已于2022年6月交付;与金石能源合作的HJT清洗制绒设备已获4GW订单。当前行业N型电池加速渗透,根据PVTech不完全统计,截至2023年3月全国TOPCon布局产能已超462GW,伴随下游扩产潮公司电池片有望在2023年实现业绩兑现。

   全面布局钙钛矿设备,看好公司长远发展。公司作为最早布局钙钛矿的设备商,已实现PVD、ALD和蒸镀等核心镀膜设备的前瞻布局。头部钙钛矿厂商协鑫光电大尺寸组件效率已突破16％,并有望在2023年底达到18％,产业化进程加速,我们预计2023年行业有望迎来多条GW产线的招标,公司凭借先发优势有望从中受益。

   风险提示:新产品研发不及预期、下游需求不及预期、市场竞争加剧。