大族激光(002008):2022消费电子及PCB下游需求疲软,期待行业复苏及新业务成长

事件:公司4月9日公告22年报,公司2022年实现营业收入149.61亿元,同比-8.4％;归母净利润12.09亿元,同比-39.35％;扣非归母净利润9.75亿元,同比-43.25％。我们点评如下:2022年消费电子及PCB业务下滑明显,新能源业务增速较快。公司2022年实现营业收入149.61亿元,同比-8.4％;归母净利润12.09亿元,同比-39.35％;扣非归母净利润9.75亿元,同比-43.25％;毛利率35.2％,同比-2.33pcts;净利率8.57％,同比-4.17pcts。收入下滑主要系经济下行及全球通货膨胀等外部因素影响下,消费电子/PCB设备业务收入下滑30.13％/31.72％;新能源设备业务增长较快,市占率持续提升,2022年实现收入27.64亿元,同比增长30.60％;半导体设备(含泛半导体)业务实现营业收入20.94亿元,同比增长7.70％,新品不断推出,前瞻布局第三代半导体技术;通用工业激光加工设备业务保持稳定,持续推进降本增效,实现营业收入52.68亿元,较上年同期基本持平。毛利率下滑主要因为产品结构变化,净利率下滑主要系新能源业务扩张导致的人员人数增长、研发投入增加,同时资产减值及信用减值亦有所影响。

   Q4收入同比持平,产品结构变化使毛利率同环比下行。22Q4单季度营业收入43.99亿元,同比-0.07％/环比+21.35％;归母净利润1.96亿元,同比-62.41％/环比-48.69％;扣非归母净利润1.58亿元,同比-60.29％/环比-25.12％。毛利率32.14％,同比-5.82pcts/环比-4.80pcts,净利率4.37％,同比-7.23pcts/环比-6.53pcts。毛利率同环比皆较大幅度下滑,主要系Q4为消费电子淡季,相对高毛利的消费电子及PCB业务占比下滑,而低毛利的新能源及高功率业务占比大幅提升。

   展望23Q1及未来,尽管短期业绩仍有压力,建议关注消费电子及PCB需求复苏,新能源、泛半导体等多业务线长线成长逻辑可期。受消费电子需求疲软、新能源需求边际放缓影响,23Q1业绩同比承压。但公司在多领域深耕,消费电子及PCB需求有望迎来底部复苏,新能源业务与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达等行业主流客户合作不断深入。同时,高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半导体、HDI/IC封装基板/挠性及刚挠结合板等高阶PCB等业务亦具备成长逻辑,建议持续关注。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们看好公司传统业务回暖及多类新业务的成长前景。我们调整23-25年营收为180.80/211.04/243.11亿,归母净利润为17.28/22.18/26.33亿,对应EPS1.64/2.11/2.50为元,对应当前股价PE为18.5/14.4/12.1倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。