至纯科技(603690):营业收入高速增长,持续发力半导体业务

事件:至纯科技发布2022年度报告:公司全年实现营收30.50亿元,同比增长46.32％;归母净利润2.82亿元,同比增长0.24％;扣非后归母净利润2.85亿元,同比增长76.03％。

   新签订单金额保持较快增长,非经常项目拖累利润增速:公司接单量维持高位,第四季度单季新签订单金额5.98亿元;全年新增订单总额为42.19亿元,同比增长30.62％,其中半导体制程设备新增订单18.00亿元,同比增长60.71％。公司2022年政府补助、投资收益、房地产收益都明显减少,非经常项目损益为-0.03亿元,相比2021年的1.20亿元出现明显下降,是利润增速放缓的主要原因。

   加大研发投入聚焦高端清洗设备:公司2022年累计研发费用1.93亿元,同比增长33.37％。公司已交付4台14纳米级清洗设备,并继续研发14-7纳米相关技术。日本限制出口多种清洗设备后,晶圆厂对国产设备的支持力度有望加大,公司相关产品导入验证也有望加快。

   定增融资,三地布局提升产能:2022年12月10日公司发布公告拟定增18亿元,其中12.6亿元用于建设上海、启东、北京在内的生产研发基地。项目建成后,可用于炉管、涂胶显影设备、光伏制绒清洗设备,及14纳米高端设备所需湿法工艺模块、单片式腔体、高纯度阀的研发与量产,提升公司的供应能力和技术水平。

   投资建议:考虑半导体下行周期、公司在手订单规模、研发进度等多种因素的影响,我们预计公司2023-25年营收为41.01/50.39/62.31亿元,归母净利润分别为5.31/6.98/8.65亿元,对应PE为26.50/20.16/16.27倍,给予"增持"评级。

   风险提示:半导体市场下行周期叠加海外供应风险,国内半导体设备需求放缓;高端产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。