德生科技(002908):社保体系核心供应商,数据要素打开新成长空间

维持增持评级,目标价上调至24.4元。维持公司盈利预测,预计其2022-2024年归母净利润分别为1.12、1.88、2.69亿元,EPS分别为0.36、0.61、0.87元。考虑到公司新的成长空间,给予2023年40倍PE,目标价上调至24.4元,维持"增持"评级。

   深耕社保领域三十余载,探索多场景落地。公司专注社保卡生产、销售及信息化服务三十余年,并不断探索以社保卡为载体的居民服务,构建政府主导下的全领域"多卡融合、一卡通用"的应用模式。目前已有多个应用场景落地,包括公共交通、政府资金发放、公共场景服务等各种民生类服务。

   三代卡社保快速放量,推动业绩高增。截至2022年3月底,全国持卡人数达到13.55亿人,但绝大部分存量持卡为第二代和第一代社保卡,第三代社保卡持卡人数仅为近2亿,仍存在超11亿张三代卡发行的巨大市场空间。当前已进入三代卡发卡高峰期,全国各地市积极推动第三代社保卡的发行,仅2022H1,公司发卡量约1,800万张,三代卡的需求量的不断增加将带动公司业绩高增。

   数据要素的落地将加速推动数据服务、运营等场景的落地。国家大数据局的成立将推动各领域数据要素的全面发展,社保数据作为民生数据,已有很多成熟的应用场景亟待落地。公司三代卡的领先地位持续保持,将助力公司实现一卡通的应用场景的纵向延伸,打开长期空间。

   风险提示:行业发展不及预期风险,芯片短缺风险。