思林杰(688115):新品上市表现优异,但原材料涨价及投入加大致使利润承压

事件描述公司发布2022年年报,2022全年公司实现营业收入2.42亿元,同比增长9.01％;实现归母净利润5403.22万元,同比减少18.18％;实现扣非归母净利润4420.06万元,同比减少30.73％;基本每股收益为0.86元,同比减少36.76％。

   事件点评2022年公司营业收入实现稳步增长,主要原因是模组检测环节拓展顺利。2022年上半年,随着公司对工业自动化检测产线的场景和需求的理解逐步加深,公司嵌入式智能仪器模块检测方案从原主要应用在PCBA功能检测环节拓展到模组检测环节,新产品锂电池保护板测试仪在模组检测环节实现规模销售,带来营业收入增长。进入第四季度后,新冠疫情反复,全球经济衰退,消费电子市场需求疲软,下游客户对检测设备采购计划延后,公司产品销售及新领域拓展均不及预期。但从全年情况来看,公司营收仍保持稳步增长。

   2022年公司净利润明显回落,主要系电子材料缺货及价格上涨叠加投入增加所致。一方面,面对电子材料缺货及价格上涨、新冠疫情反复等挑战,为保障订单如期交付,公司从现货市场采购较多的电子原材料,并为生产工人提供疫情及加班补贴,产品毛利率有所下降。另一方面,为了持续提高公司产品技术水平和竞争力,公司仍保持加大研发技术投入和市场拓展,培育新业务,引入高级研发人才、补充销售团队,因此在研发和市场营销方面投入有较大的增长。

   公司高度重视研发投入与管理,新品锂电池保护板测试仪性能较为优越。为持续提高产品技术水平和核心竞争力,巩固公司在行业内的领先地位,公司仍保持加大研发技术投入和市场拓展,培育新业务,引入高级研发人才。

   公司新推出的用于模组检测的锂电池保护板测试仪,是一款高精度测量仪器,主要用于锂电池保护板基本特性和保护特性测试,具备高精度、高可靠性、高集成度、体积小巧的特性。该产品基于公司原有产品和核心技术,在精度、指标性能、可靠性等方面有了较大的升级。

   投资建议预计公司2023-2025年分别实现营收2.86、3.72、4.57亿元,同比增长17.8％、30.4％、22.7％;分别实现净利润0.60、0.75、0.91亿元,同比增长10.2％、26.2％、20.4％;对应EPS分别为0.89、1.13、1.36元,以4月7日收盘价41.06元计算,对应PE分别为46.0X、36.4X、30.2X,维持"买入-B"评级。

   风险提示对苹果产业链依赖度较高的风险;在收入规模、技术等方面与国外模块化检测方案提供商存在较大差距的风险;模块化检测仪器与传统仪器仪表存在差异化竞争的风险;芯片供应短缺风险。