广宇发展(000537):新能源转型促发展,紧抓"双碳"积极布局-2022年年报点评

事件:公司发布2022年报,2022年实现收入34.3亿元,同比减少82.5％,实现归母净利润6.3亿元,同比增加301％。其中2022Q4实现收入7.9亿元,同比减少76.2％,环比减少8.6％;实现归母净利润0.1亿元,同比增长102％,环比减少95.4％。

   公司转型获新生,营收稳定潜力高。2022年公司实现营业收入34.3亿元(-82.5％),归母净利润为6.3亿元(+301％)。2022Q4公司实现营业收入7.9亿元,同比减少76.2％,环比减少8.6％;实现归母净利润0.1亿元,同比增长102％,环比减少95.4％。截至报告期末,公司资产总额375.4亿元,归属于上市公司股东的净资产164.1亿元,资产负债率52.9％,较转型前有大幅改善。本期归母净利润大幅提升,主要系公司2022年1月完成重组标的资产的过户,置入资产为鲁能新能源100％股权,置出资产为公司所持全部23家房地产子公司股。

   新能源营收占比98％,风光事业持续发展。2022年公司累计完成发电量81.7亿千瓦时(+8.2％);累计完成上网电量78.8亿千瓦时(+7.9％),累计新增装机27万千瓦。其中,参与电力市场交易的电量为38.8亿千瓦时,占上网电量的49.3％,同比+26.3％;外购电量为0.54亿千瓦时,同比+4.2％。报告期内,公司风电平均利用小时为2278小时,同比减少153小时;光伏发电平均利用小时为1451小时,同比增加50小时。新能源成为公司转型后营收主力军,预计未来风光事业稳步提升。

   紧抓"双碳"机遇,在建项目储备丰富。公司2022年共计锁定资源1203万千瓦,其中取得建设指标150万千瓦,项目储备丰富。截至报告期末,公司建设运营装机规模687.7万千瓦,其中自主运营429.7万千瓦,在建258万千瓦。公司广泛布局国内青海、新疆、甘肃、内蒙古、江苏等12个资源富集省份,以三北地区为主力开发建设新能源项目,形成海陆齐发的绿色能源业务布局。未来公司将积极践行"双碳"战略,力争"十四五"末建设运营装机容量3000万千瓦。

   盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为0.64元、0.94元、1.43元。23-25年归母净利润CAGR达61.4％。2022年受疫情及组件价格影响,公司投产节奏减慢,公司23年规划目标积极,在建项目丰富,给予公司2023年1.6倍PB估值,目标价14.10元,维持"买入"评级。

   风险提示:项目建设不及预期,项目运营成本上升等。