传艺科技(002866):扣非业绩高增,二期产能加速推进

事件:公司发布2022年报,实现营收19.99亿元,同比增长4.07％,归母净利润1.15亿元,同比下降30.04％,扣非归母净利润1.71亿元,同比增长38.16％。

   扣非业绩高增,汇兑损益影响归母净利润:2022年公司扣非同比增长38.16％,主要原因系公司2022年整体销售毛利率24.28％,同比提升2.96pct,主营业务笔记本触控,柔性印刷,输入设备配件等板块毛利率均有稳步提升,扣非后销售净利率达8.56％,同比提升2.11pct;2022年,公司非经常损益损失0.56亿元,影响公司归母净利润,主要原因系公司持有的套期保值、交易性金融资产或负债产生的公允价值的变动。

   钠电池业务一期4.5GWh产能已投产,二期产能加速进行中:公司在钠离子电池项目实现快速产业化推进,历时10个月左右的时间分别完成了中试线和一期项目的投产。同时,公司发布预案,拟募集不大于30亿元,推进二期5.5GWh钠离子电池制造项目。从公司宣布进入钠离子电池领域以来,进展迅速。我们预计今年是钠电池量产的元年,产业链成熟和扩大有望加速到来。

   钠电池布局全产业链,规模化铸就成本优势:钠离子电池行业目前已经进入1到N的阶段,产业链已经有规模企业进行技术和产能布局,行业规模效应和成本优势尚未完全显现,公司进行产业链垂直布局,当前已公告建设10GWh产能,兼具产业链一体化优势和产能规模优势,成本优势显著,有望给公司带来很好的盈利空间。

   投资建议:公司消费电子业务稳定增长,钠离子电池板块2023年有望快速放量,我们预计公司23、24年归母净利润3.63、4.79亿,对应PE23.22、17.60倍,我们看好公司的长期发展,维持"增持"评级。

   风险提示:钠离子电池产能建设不及预期;钠离子电池需求不及市场预期;

   碳酸锂价格大幅度下跌影响钠电池装机需求。