可立克(002782):全年业绩高速增长,收购海光协同性可期

事件:公司发布2022年度报告,全年实现营业收入32.68亿元,同比增长98.17％;实现归母净利润1.11亿元,同比增长323.46％;实现扣非归母净利润1.77亿元,同比增长214.35％。

   新能源需求驱动业绩高增,海光电子盈利能力持续提升:2022年公司实现营收32.68亿元(YoY+98.17％),实现归母净利润1.11亿元(YoY+323.46％,略高于预告下限),毛利率16.67％(YoY-2.28pct),净利率3.63％(YoY+2.04pct)。22Q4单季度公司实现营收12.87亿元(YoY+170.59％,QoQ+36.50％),实现归母净利润0.38亿元(YoY+190.07％,QoQ+229.28％),毛利率16.59％(YoY-2.00pct,QoQ+0.13pct),净利率3.34％(YoY+12.21pct,QoQ+1.86pct)。分业务来看:

   (1)磁性元件:全年营收高速增长,达到24.31亿元(YoY+165.30％),主要由于汽车电子、光伏、充电桩等新兴领域需求旺盛以及海光电子并表。据公司公告,海光电子盈利水平持续提升,自合并日(2022年8月1日)至年底实现营收9.46亿元,实现净利润0.21亿元,净利率达到2.18％(22H1/2021年营收8.09/11.20亿元,净利润0.15/-0.07亿元,净利率1.84％/-0.62％)。2022年磁性元件业务毛利率为14.85％(YoY-3.93pct),主要由于海光电子产品毛利率较公司本部产品偏低。海光电子主要面向国内市场,因此2022年公司国内销售占比提升至68.58％(YoY+21.76％)。(2)开关电源:全年营收平稳增长,达到7.37亿元(YoY+14.51％),毛利率21.04％(YoY+2.79pct)。研发成果多点开花,客户拓展卓有成效:

   2022年公司保持较高的研发投入,研发费用达到0.97亿元(YoY+40.01％),多领域取得研发突破:

   (1)磁性元件:a)光储:成功研发新型逆变电感,差模电感,实现自动化生产;b)充电桩:成功研发1MW超大功率的磁性元件产品,为下一代充电桩发展做好技术储备;c)汽车电子:车载OBC模块用磁性元件全面完成了水冷化设计,降低温升、缩小体积并提升了产品效率。公司重点发展新能源应用领域,引进优质头部客户并取得项目定点。

   (2)开关电源:研发成果涵盖了投影仪及商显用高功率适配器产品、机器人电源控制板方案、eBIKE电源解决方案、电动工具用DC/DC电源解决方案,相关产品成功量产。据公司年报,公司在开关电源领域获得重要客户"全球优质服务奖",在电动工具与扫地机器人领域引入头部客户。定增发行顺利落地,光储/充电桩领域产能获加码:

   公司于2023年2月发布2022年非公开发行股票上市公告书,新增股份于2月14日上市。本次定增募资总额为2.25亿元,增发数量1364.62万股,发行价格16.52元/股。募集资金将投入"安徽光伏储能磁性元件智能制造项目"和"惠州充电桩磁性元件智能制造项目",建设期均为24个月。两大项目分别拟使用募集资金2.06亿元(总投资2.41亿元)、0.19亿元(总投资1.53亿元),预计税后IRR分别为15.80％、20.77％。顺应下游汽车电子、光伏、充电桩等新能源市场的高景气,公司积极布局加码光储及充电桩用磁性元件产线建设,为业绩持续增长打下良好的产能基础。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年收入分别为55.57亿元、72.78亿元、87.23亿元,归母净利润分别为3.96亿元、5.62亿元、7.20亿元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期;产能释放不及预期;行业竞争加剧风险。