必创科技(300667):年报业绩符合预期,光电高端科研仪器订单大幅增长-年报点评报告

多种因素致业绩下降

   2022年公司实现营业收入7.18亿元,同比减少15％,归母净利润397万元,同比减少95％,符合之前的预告范围。第4季度单季实现营业收入2.05亿元,同比减少30％,归母净利润为亏损1597万元,21年同期为4307万元。公司业绩出现下滑主要原因是:1)智能传感业务部分项目实施进度延缓、部分在手订单无法及时交付或验收;2)数据连接业务出口订单下滑、下游用户需求波动;3)固定成本及资产增值摊销较高,叠加股权激励费用摊销等因素。另外虽然公司业绩下降,但经营活动现金流净额达到1.02亿元,同比增长了2％。

   光电高端科学仪器订单得到大幅度提升

   分业务看:1)光谱仪器收入4.32亿元,同比增长11％,实现平稳增长。在科研仪器方面,借助国家持续加大的政策引导与支持,积极承担国家重大仪器专项,对标国际一线品牌,不断提升产品性能指标,并且光电高端科学仪器订单得到大幅度提升,进一步提高了市场占有率及行业地位;工业光电方面,针对智能制造、新能源、生物检测、环保及精准农业等行业场景需求,推出一系列产品。2)智能传感收入2.04亿元,同比减少46％,主要受国内外宏观经济下行及新冠疫情反复的影响,业务部分项目实施进度延缓、部分在手订单无法及时交付或验收。随着2023年防控优化,智能传感器业务有望逐步恢复。

   研发投入不减,激励核心团队

   2022年研发投入8303万元,同比增长12％,全部费用化,研发投入占收入比达12％。子公司卓立汉光是国内领先的光谱仪厂商,并入选专精特新"小巨人"企业名单。2022年公司实施了限制性股票激励计划,向卓立汉光97名在职管理团队及核心骨干员工授予了389万股限制性股票,业绩考核目标值为2022年卓立汉光净利润8100万元,2022-2023年合计1.7亿元。

   盈利预测与投资建议

   未来公司将充分运用"内生+外延"的发展模式,积极完善业务和市场布局,进一步把握核心客户需求,拓展行业市场占有率。基于公司经营情况,小幅下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.10/1.46/1.85亿元(调整前2023-2024年为1.15/1.48亿元),对应2023-2024年市盈率为32倍、24倍,我们认为公司智能传感业务有望恢复,同时在国内光谱仪领域的竞争力较强且受益于贴息项目落地,维持"增持"评级。

   风险提示:下游工业客户采购低于预期;科研客户的采购速度低于预期;竞争加剧导致毛利率下降;业务开拓或业务恢复不及预期。