通达海(301378):智慧法院赋能者,进一步加强智能化产品-深度报告

公司是法院信息化领军企业,客户覆盖全国,业绩增长稳健深耕法院信息化领域近三十年,在智慧执行领域,公司的执行案件管理系统市场占有率全行业第一。在智慧审判领域,公司的审判流程管理系统市场占有率全行业第二。公司客户涵盖最高人民法院以及全国25个地区的近3000家法院。公司业绩增长稳健,2018-2021年的收入CAGR为38.3％,归母净利润CAGR为40.5％,2022年受疫情影响增速下降,疫情影响消除后,业绩有望维持较高增速。

   智慧法律:GPT在法律行业替代性强,全球应用加速落地GPT赋能法律相关工作,AI+法律在业界加速落地。OpenAI论文显示GPT对法律相关职业冲击较大,侧面论证AI在法律行业落地的可信性。全球已有在法院应用ChatGPT辅助的法律判决的实践案例,全球知名律所A＆O布局产生示范效应,A＆O开发出基ChatGPT的聊天机器人,为律师提供建议和预测,给客户提供解决方案。基于ChatGPT等AI技术的法律相关软件产品快速增加,产品端开始普及。

   公司持续发力智能化,赋能智慧法院建设作为法院信息化领军企业,公司持续发力智能化,引领智慧法院建设。一方面,讯飞投资是公司十大股东之一,强强联合赋能智慧法院建设。另一方面,公司通过多个募投项目对智能化产品进行升级,顺应下游市场发展需求。目前,公司通过软件+硬件构建智能化产品体系,已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力。

   盈利预测与估值我们预计2022-2024年营收为4.63/5.94/7.56亿元(+2.78％/28.39％/27.28％),归母净利润分别达到0.88/1.15/1.49亿元(-9.48％/+31.34％/+29.71％),对应EPS为1.91/2.50/3.25元。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示智能化产品落地不及预期的风险;地方财政预算不及预期;下游客户需求不及预期的风险;市场格局变化的风险。