健帆生物(300529):血液灌流有望见底回升,设备产品快速爆发

2023年3月30日,公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入24.91亿元,同比-7％;实现归母净利润8.90亿元,同比-26％;

   实现扣非归母净利润8.22亿元,同比-28％;

   分季度来看,2022Q4公司实现收入4.66亿元,同比-48％,归母净利润0.16亿元,同比-95％,扣非归母净利润0.03亿元,同比-99％。

   公司当日同时发布了健帆生物公司奋斗者一号员工持股计划(草案),拟通过员工自筹资金与公司激励基金1:1配比形式筹集资金不超过1.5亿用于持股计划。

   肾科与肝科产品收入下滑,血液净化设备快速拓展。公司全年血液灌流器实现收入20.25亿元,同比-13％;血浆胆红素吸附器实现收入1.15亿元,同比-26％。受到国内疫情等因素影响,肾科及肝科相关产品有一定下滑。但危重症产品取得较好业绩,在国内实现收入2.29亿元,同比+32％。同时血液净化设备实现收入1.98亿元,同比+163％,DX-10等设备产品装机销售实现快速增长。

   费用率整体增长明显,研发投入快速提升。公司全年整体费用率增长明显,研发投入2.54亿元,同比+46％。公司投资建设的健帆科学楼目前建筑主体已改造完成,预计2023年将投入使用。2022年血液透析器、3个不同配方的透析粉液以及柠檬酸消毒液产品顺利获证,将更全面的满足多样化的血液透析治疗需求。

   发布新一期员工持股计划,考核指标侧重长期业绩表现。员工持股计划的业绩考核年度为2023-2027年五个会计年度,两个归属期考核指标分别为:1)2023-2025年累计净利润达到36亿元;2)2023-2027年累计净利润达到70亿元,体现出公司对长期经营业绩的重视,充分调动核心骨干员工的积极性。

   我们看好公司在血液净化领域的竞争力,预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.13、13.52、16.37亿元,同比增长25％、21％、21％,EPS分别为1.38、1.67、2.03元,现价对应PE为22、18、15倍,维持"买入"评级。

   医保控费政策风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;产能建设及使用不达预期风险。