赛腾股份(603283):盈利提升显著,看好消费电子/半导体需求增长

事件:3月27日晚,公司披露22年年报与23年股权激励计划22年公司实现营收29.3亿同比26.4％％;归母净利润3.1亿元,同比71.2％％;扣非归母净利润2.9亿元,同比85.5。

   Q4营收盈利同比增长持续,环比下降主因Q3高基数影响。公司Q4营收8.2亿元,同比23.0％％,环比26.6％％;毛利率38.8％％,同比9.8pcts,环比2.3pcts净利润0.83亿元,同比168.9％％,环比55.8％55.8％;归母净利润0.77亿元,同比+228.2％28.2％,环比58.2％归母净利率9.4％％,同比5.9pcts,环比7.1pcts。公司各指标同比均呈现增长趋势,环比下降主因22Q3高基数影响,22Q3与22Q4公司营收分别创新Q3新高与Q4新高,彰显公司强大业绩增长动力。

   全年消费电子半导体持续发力,新能源盈利能力改善。分业务看,消费电子业务22年营收24.5亿元,同比30.4公司与苹果合作深度持续拓展;半导体业务营收2.9亿元,同比34.3Sumco、Sksiltron、Samsung、奕斯伟等客户资源优质;新能源业务营收1.8亿元,同比16.7对应毛利率20.8％％,同比+2.73pcts公司与大陆汽车、日本电厂、村田新能源等客户建立长期稳定合作关系。消费电子与半导体业务均保持较高增速,在下行周期中增长态势良好而新能源业务毛利率有较大改善。同时,公司在美国、日本、韩国、越南等地设立控股子公司本土化经营有助于公司准确把握客户需求,提供及时便捷的产品与服务。

   高存货高合同负债显示强劲订单需求,股权激励绘制增长蓝图。公司22年存货为16.2亿元,同比94.4％％,库存增加主因22年正在执行中的订单持续增加,公司备料生产的原材料、在产品相应增加,同时公司发出后未验收的发出商品亦增加。公司合同负债5.0亿元,同比904％4％,主因22年末公司收到的半导体行业、消费电子行业的预收款增加。我们认为公司存货与合同负债的双增显示公司强劲订单需求。同时,公司发布股权激励计划,拟授予909.9万股,占总股本比例为4.8。股权激励考核目标为扣非净利润2324年较22年增长1020％。我们认为苹果MR或将在23年发布,而MR产品的高交互性使得其对检测组装的需求更大,要求更高,公司有望在此趋势下继续提升消费电子设备出货。而根据芯通社报道,半导体设备巨头KLA正逐步退出中国,这亦为公司半导体检测设备提供广阔国产替代空间。

   投资建议:我们预计20232025年实现收入42.452.5651亿元,实现归母净利润4.25.26.5亿元,以3月28日市值对应PE分别为211714倍。

   风险提示:消费电子终端产品创新不及预期;公司业务市场拓展不及预期;公司半导体与新能源设备技术研发不及预期。