龙软科技(688078):产品结构进一步优化,现金流持续改善

事件:公司发布2022年报,全年实现营收3.65亿元,YoY+25.45％;归母净利润0.80亿元,YoY+26.90％;扣非归母净利润0.81亿元,YoY+36.97％。22Q4单季营收1.52亿元,YoY+26.31％;归母净利润0.29亿元,YoY+16.74％;扣非归母净利润0.30亿元,YoY+43.71％。

   战略聚焦智能矿山工业软件主业,智能洗选应用系统成新增量。全年维度,公司战略收缩局部总包类业务,22年相关收入约0.21亿元,YoY-38.98％,但同时智能矿山工业软件实现营收3.27亿元,YoY+37.74％,其中:智能综合管控平台完成40对大中型矿井落地;智能地质保障系统完成20对矿井落地;智能洗选应用系统完成5座洗煤厂落地,实现营收4000余万元,占主营业务收入比重超过10％,成为公司业务新增量。截至2022年底,在首批71对示范矿中,公司核心产品已在46对矿井得到成功应用。

   盈利能力提升,现金流继续改善。伴随着产品结构的优化,公司毛利率持续改善,22Q4单季毛利率47.18％,同比略有上升,延续了22Q3以来的提升趋势。全年看,销售、管理、研发费用分别同比提升36.20％/2.88％/3.23％,费用率分别为7.06％/6.45％/10.22％,三费合计费用率同比下滑3.06％,费用管控效果明显。销售费用增长较为明显,主要系随着业务量的增长以及销售体系的完善,销售人员薪酬、市场费及运维服务费等增长较快。22年末公司员工总数438人,同比增长约8％。公司于去年初起加大现金回款力度,22Q1-3现金回款已明显好转,22Q4销售商品、提供劳务收到的现金YoY+55.28％,经营活动净现金流YoY+56.08％,显示现金流状况仍在持续好转。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计23-25年营收4.91/6.44/8.38亿元,归母净利润1.14/1.56/2.10亿元,当前股价对应30/22/16xPE,维持强烈推荐。

   风险提示:政策落地不及预期;竞争加剧。