中文在线(300364):坐拥海量中文数据资源,静待技术变革落地

2022业绩预告:中文在线发布2022年业绩预告,2022年公司预计实现营业收入11.50-12.50亿元,同比变动-3.28％至5.13％;归母净利润亏损2.85-3.65亿元,由盈转亏。业绩下滑主要是由于:1)部分业务受宏观经济影响,影响收入获取;2)公司加大元宇宙等创新业务投入,并增加新媒体渠道推广,成本提高较多;3)公司在线教育平台不可商业化部分全额计提资产减值损失;4)受投资环境影响,公司持有的交易性金融资产公允价值变动浮亏。

   海量正版中文资源:截至2022年底,中文在线拥有超510万种全品类中文数据资源,主要涉及1)文字类,旗下拥有17k小说网等阅读平台;2)音频类,子公司鸿达以太深耕有声内容;3)影视类,公司与爱奇艺、快手、哔哩哔哩等头部平台合作,参与中短剧改编和动漫制作;4)创新业务,公司将自身IP储备优势嫁接VeeR(为快科技)的技术、制作和发行资源,加码"文化元宇宙"业务。

   AIGC技术落地,公司AIGC产品主要包括:1)AI辅助小说创作,公司与澜舟科技合作,在17k小说网上线文字创作功能,通过关键词输出小说章节,帮助作者聚焦创作;2)AI虚拟主播录制有声书,提升有声内容录制效率;3)AI绘画,公司已在海外产品Chapters中使用文生图功能,有助于提高互动式视觉阅读的沉浸感。

   盈利预测与投资建议:根据22年业绩预告,公司22年现有业务收缩,同时为发展新业务加大渠道投入成本,叠加非经常性损失扩大,我们调低22年收入、毛利率和净利润预测,提高资产减值损失和公允价值变动损失预估。公司大力布局元宇宙和AIGC,且已有落地产品,业绩有望加速释放,我们预计公司22-24年归母净利润为-3.40/1.76/2.36亿元(前值为1.39/1.70/1.95亿元),参考可比公司2023年70倍PE,对应目标价16.90元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业监管政策的风险;IP开发低于或慢于预期;元宇宙业务发展不及预期;AIGC技术发展不及预期。