智微智能(001339):智能时代基础设施提供商,横向拓展市场空间-深度点评

国内领先的"云网边端"一体化软硬件产品及方案提供商。公司成立于2011年,主要产品包括OPS(可插拔式电脑模块)、云桌面、网络设备、服务器、网关、网络安全设备等各类产品,横向拓展于教育、办公、工业自动化、机器人、边缘计算、网络安全等行业。公司的各产品线下拥有丰富的产品种类,也拥有包括1U、2U、4U及塔式不同架构AI服务器,在人工智能大的时代浪潮下前景广阔。

   推出"智微工业"品牌,第二增长曲线引领新发展。面向工业领域,公司成立了自有品牌"智微工业",依托这一品牌,推出工业控制类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板及整机等产品,赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等行业,并通过英特尔项目认证,实力逐步得到认可。在工业领域的不断落地有望打造公司第二增长曲线。公司于2023年1月发布股权激励计划,100％行权的业绩考核目标为以2021年为基数,2023-2025年公司营收、净利润增速分别25％、50％、80％,彰显了公司未来发展信心。

   产品种类丰富,横向拓展打开更广阔空间。除了公司传统产品——教育办公类及新打造的第二增长曲线——智微工业外,公司还拥有数据中心、数通、网络安全、商用PC等丰富的终端产品。智微智能以大数据为核心,打造全球领先的服务器平台,构建数据化生态,当下人工智能狂潮掀起,AI服务器是数字化建设的基础设施,公司相关产品迎来广阔前景。

   技术与上下游资源积累深厚,公司行业地位突出。

   (1)深厚的技术积累:公司研发投入力度大,2021年末研发人员459人,占比26.86％,扣除生产部门后研发人员占比超过50％,研发费用连续3年维持快速增长。巨大研发投入下公司拥有经验丰富的研发团队和强大的研发实力,在OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。

   (2)长期稳定的上下游合作体系:上游,公司供应商主要为芯片、被动元件、PCB等材料,潜心打造供应商合作体系,有利于降低原材料采购成本、保证原材料品质和交期;下游,优秀的研发能力与售后支持形成了自身行业竞争力,积累了一批行业优质客户,获得了众多大型品牌客户的供应商认证,丰富的客户资源为公司提供了充足的发展动力。

   (3)行业地位显著:公司进入行业头部企业供应体系,在OPS行业中top10企业基本都是智微智能的客户,且打入鸿合科技与捷锐网络前五大供应商,其对智微智能采购额不断增加,从而贡献公司收入增长。

   政策支持下公司传统教育办公类产品前景广阔。近年来在政策支持、互联网与云计算等技术发展、远程办公场景快速发展等背景下前景广阔,主营业务发展潜力十足。随着教育行业贴息政策推出,预计将有效提振教育数字化建设所需设备的市场需求,且鼓励对象扩展至高校、职业院校,将为智微智能带来机会。

   投资建议:公司专注于为客户提供智能场景下的硬件方案,形成"端-边-云-网"的全架构产品体系,持续高研发投入,积累了大量优质客户。公司产品种类丰富,多产品线并行发展支撑公司不断成长:随着教育行业贴息贷款政策出台,教育信息化市场或迎来催化,从而刺激公司传统业务;"智微工业"自主产品的推出有望成为公司第二成长曲线;此外公司作为AI服务器提供商,在人工智能时代具有巨大的潜力。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.541.001.31元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:下游市场需求不及预期;原材料供应紧张及价格上涨;

   工业领域业务推广不及预期;行业竞争加剧。