长盈精密(300115):定增扩产,加速拓展新能源赛道-动态点评

【事项】

   公司公告称,拟向特定对象发行股票募资不超过22亿元投入到"常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目"、"宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目"、"智能可穿戴设备AR/VR零组件项目"和"补充流动资金"等。上述项目建成后,公司在新能源及AR/VR零组件领域的竞争实力将进一步提升。其中"常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目"和"宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目"拟分别投资11.82亿元和6.45亿元,拟使用募集资金分别为9.4亿元和5.3亿元;"智能可穿戴设备AR/VR零组件项目"拟投资8.05亿元,拟使用募集资金5亿元。

   【评论】

   深耕消费电子及元宇宙、汽车电子等新市场,2022年下半年业绩拐点明确。2022年,公司在保障国际大客户重点项目量产,实现盈利能力逐步恢复的同时,持续推动新能源汽车精密零组件业务发展,使得边际效益开始体现。此外,公司内部积极执行自动化与数字化改造,2022年下半年拐点明确,成长新轨蓄势待发。

   消费电子业务及时跟进AR/VR扩产。公司长期服务国际大客户,在笔记本电脑和可穿戴设备零组件产品上已经顺利放量。在更具成长潜力的VR/AR/MR领域,公司除了保持与战略核心客户的长期合作之外,于2022年取得了行业内重要客户供应商资格。公司在客户及产品方面布局全面,将直接受益于消费电子市场未来的复苏机会。此次定增扩产将为未来的产品放量提前储备产能基础。

   定增扩产,新能源业务进入快速增长通道。公司与宁德时代了签订战略合作协议,协议明确将进一步深化双方在模组、电池Pack包结构件的合作,并加强电池包箱体、挤出端侧板、钢轧带、水冷板、BUSBAR(巴片)、CCS(电芯连接系统)等其他产品或者项目的合作。2022年公司新能源业务持续释放,国内三大电池结构件均实现投产。此次定增扩产主要资金投向新能源动力及储能电池零组件扩产,将为新能源业务放量提供产能基础,同时也表明公司产品有望顺利进入储能这一广阔市场领域。

   【投资建议】

   公司定增募集资金不超过22亿,用于新能源动力及储能电池零组件扩产、智能可穿戴设备AR/VR零组件扩产和补充流动资金,继续加快从消费电子市场向新能源动力及储能市场拓展的节奏,从而进一步降低自身消费电子业务的周期性,逐步迈入持续成长的新能源大赛道,为公司业绩中长期持续增长打开空间。预计2022-2024年营收分别为141.40、187.07、245.43亿元,归母净利润分别为0.40、6.42、10.29亿元,对应EPS分别为0.03、0.53、0.86元/股,对应当前PE分别为362、23、14倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   下游市场需求低于预期,新能源汽车渗透率增速放缓

   新产品、新项目进展不及预期

   市场竞争加剧

   汇率剧烈波动。